|
賀宛男
作為四家試點中的第一家，三一重工(資訊 行情 論壇)拿出了股權分置改革方案。讀完“改革說明書”，一個強烈的感覺是，方案明顯對大股東有利。
判斷股權分置改革方案對誰有利，只需用一個公式加以測試，即改革前非流通股的
市值是多少，改革后又是多少，其中改革前用凈資產計算，改革后用市價計算。
公司改革前非流通股1.8億股，按每股凈資產8.16元計算，市值為14.69億元，而改革后(向流通股送1800萬股)大股東們持有1.62億股，按現價16.95元除權12.24元(10送3派8、市場會自動除權)計算，市值19.83億元，改革后比改革前凈賺5億多元，升值35%。至于流通股，由于市場會自動除權，靜態市值不變；縱然不除權股價仍維持在16元多，也是大股東得的好處比小股民多得多。
三一重工老總在接受記者采訪時強調，送給流通股的3股股票和8元現金并非來自公司，全是大股東拿出來的，他還說這次大股東送股加派現共拿出2億元，言下之意大股東夠大方的了。可是，兩年前公司發股募資9億元，大股東按75%比例拿到6.75億元，吃進近7億，吐出2億元，賺了4、5個億不說，還拿到了最珍貴的上市流通權，發股前五家非流通股東凈資產總共才4.7億，發股后也不過14億多，股權分置改革一來，變成20個億了。怪不得有那么多的上市公司爭著做改革試點。
也許有人會說，不管怎么樣你流通股東每10股白送3股，還有8元現金，總是好事啊。是的，如果是成長性企業還可以這么說，問題是這家公司2005年一季度凈利潤下降28.5%，送3股僅僅是抵充利潤下降近3成的損失而已。更何況拿了30%的股票后，流通盤將從6000萬股增至2.4億股，增加3倍———拿的是30%的蠅頭小利，增加的卻是300%的龐大供給，公司業績又面臨衰退，往后股價會怎么走，誰都心里有數。
比較而言，三一重工還是四家試點中方案最好的一家。該公司盡管業績有所衰退，但2004年每股收益高達1.364元，今年一季也還有0.215元，股票市價(16.95)與凈資產(8.16)之間也還有1倍左右的空間，送的股票和現金又是大股東拿出來的。不像另幾家試點企業，有的送股要從資本公積金中拿，送后股本擴大每股指標將攤薄；有的送得更少，還有的如紫江企業(資訊 行情 論壇)市價和凈資產之間只有幾毛錢，根本沒有操作余地。三一重工方案讓人失望，其他三家則讓人大失所望。
| 
