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去年以來被發改委列為“過熱”的行業今年一季度盈利水平嚴重下降。其中，水泥行業虧損3.5億元，而去年同期是實現利潤31億元；電解鋁行業實際虧損面高達近80%,全行業已到了全面虧損的邊緣。1至2月份，電解鋁行業虧損面達66%,虧損額2.9億元。利潤下滑的主要原因是生產成本上升較快，價格持續低迷。與去年同期35%的數字相比，今年電解鋁原料占總成本的比例已上升至55%,鋁企業自備電廠發電成本也隨之上升，電解鋁成本比2年前上升約2000元/噸，加之國內電解鋁價格自去年4月下跌以來，每噸價格下降了2000元，使得多數企
業不堪重負。與之相應，有色金屬冶煉及壓延加工業投資增幅回落了83.2個百分點。
而鋼鐵和電力行業在開始露出苗頭，很有可能步水泥和電解鋁的后塵。此次對重點行業的宏觀調控源于去年3月，由于上調存款準備金等一系列經濟手段沒有取得應有成效，國家不得不動用嚴厲的行政手段實施管制，包括對貸款的限制等等，而目前兩行業陷入大面積虧損的尷尬境地是有多方面原因的。
首先是行業的必然規律，在剛開始一段時間行業由于具有很高的超額收益率，大量剩余資本紛紛涌入，隨之帶來的就是收益率的下降和規模的擴大，隨著加入競爭企業的不斷增加，市場供過于求，價格杠桿就導致了產品價格的大幅度回落。
其二是國家的宏觀調控措施大大增加了相關企業的運營和擴大再生產成本。第三是由于此次經濟過熱具有一定的廣泛性，使這些行業的上游產品，如電力等，價格也出現上漲，導致了企業的生產成本提高，隨著成品價格的下降最終導致了企業入不敷出。
而無論是就過熱的開始和結局，都可以用“矯枉必先過正”來形容，源于過度而終于過度，很多時候，我們的市場都是這樣的。證券市場也是如此，96年前，績優股價值被嚴重低估而發動了5·12的價值回歸行情，直到97年深科技(資訊 行情 論壇)70元，長虹66元的透支性炒做，再到00年網絡科技股的泡沫行情……所以市場中就有“行情在絕望中誕生，在猶豫中上揚，在歡樂中結束”的說法。
當前市場的熊市已經持續了4年整，80%股票跌破5·19起始價格，上百家個股破凈資產值，而平均市盈率也降到20倍，為什么還沒有見底跡象呢？還是這個原因，從樓梯上失足滑下去的人到平地上往往還會再打幾個滾，市場也是如此，盡管失足摔下來帶來的是嚴重的創傷，但是目前可以認為已經是在“打滾”了。空頭市場中利空往往被無限制的放大，盡管存在問題，相信市場的黎明已經不遠了。特別是對于不少業績優秀而又具有成長性的個股在這樣的大調整中往往也出現了較大幅度的非理性殺跌，當然，這些股票在未來就具有比較強的投資價值。
海通證券 俞谷聲
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