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【本報訊】(記者 王軻真)昨日4家上市公司公告啟動股權分置試點解決工作，深滬股市應聲大幅下跌。知名學者韓志國就試點解決與股市前景接受采訪表示，如果按照市場流傳的方案內容，那么可以肯定這4家上市公司的試點對市場是巨大利空，深滬股市正在失去戰略性轉折的機會。
昨日包括清華同方(資訊 行情 論壇)在內的4家上市公司公告將試點解決股權分置問
題。盡管具體的試點方案昨日并未公布，但市場已在廣泛流傳4家公司各自的試點方案內容。據比較一致的流傳說法，金牛能源(資訊 行情 論壇)和紫江企業(資訊 行情 論壇)擬采用非流通股股東向流通股股東“10送2”的方案；三一重工(資訊 行情 論壇)擬采用“10送3派8元”方案，派現部分由資本公積轉增，非流通股股東放棄；清華同方擬采取流通股1∶1擴股，擴股由資本公積轉增。韓志國表示，按照流傳的方案內容，無疑市場將遭受重創。昨日的市場反應已經表明，試點方案如果遠遠達不到投資者預期，那么試點本身對市場的打擊將是空前嚴重的。
韓志國按照目前市場流行的方案分析認為，如果非流通股東通過10送2就能購買流通權，那么只能說明流通股本身的含權價值只有20%，距離流通股東的期望相差太遠。第二個問題是，如果三一重工動用資本公積轉增，這也就是非流通股東從流通股東口袋里掏錢，為自己購買流通權。如果拋開動用資本公積是否合適，單就派8元而言，以該股停牌前接近17元的收盤價計算，流通股東每股拿到的0.8元不及二級市場價格的5%。該股流通股份的含權價值之低大大出乎市場預期。
清華同方流傳方案擬采取流通股1∶1擴股，擴股由資本公積轉增。韓志國認為如果該方案屬實，那么這將是4個方案中最差的一個選擇。從資本公積的角度看，這將導致總股本的絕對增加。表面上看是非流通股東與流通股東的雙贏，實際分析可以看出，停牌前該股8.7元的收盤價，對應的是2004年度每股0.2元的業績，市盈率超過40倍，而且其盈利呈下降趨勢。透過送股的金融“幻覺”，總股本擴大2.7億股后，大股東的非流通股要陸續上市，流通股新增的股份也要上市，稅后盈利不僅要從0.2元下降到0.12元，而且市盈率將從目前的40倍上升到70倍。該股價格向上的空間基本被封死。等待試點施行后的趨勢只有一個，就是一路下滑，跌破凈資產指日可待。
韓志國認為，首批試點公司承擔著示范和促進市場轉折的歷史使命。但從流傳的方案分析，試點的公司不會為1300家公司帶好頭，也不會為市場的轉折發揮積極作用。他坦言，首批試點必敗無疑。在行政力量與市場力量的較量中，數千萬投資者承受了“試錯”帶來的巨大風險和損失。他表示，如果不對試點方案及時作出積極調整，那么深滬股市的發展將再一次失去難得的重大戰略性歷史機遇。
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