股權(quán)分置首批四家試點(diǎn)企業(yè)出爐 大盤應(yīng)聲跌新低

　　實(shí)習(xí)記者 張偉霖 本報(bào)記者 董硯龍

　　股權(quán)分置首批四家試點(diǎn)企業(yè)出爐大盤應(yīng)聲跌出新低

　　9日，金牛能源(資訊 行情 論壇)、三一重工(資訊 行情 論壇)、紫江企業(yè)(資訊 行情 論壇)、清華同方(資訊 行情 論壇)四家公司分別發(fā)布公告，宣布成為首批股權(quán)分置試點(diǎn)企 業(yè)，這是證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作后的第一個(gè)交易日。然而，市場對(duì)此的回應(yīng)是殘酷的，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)跌至六年來新低，深證指數(shù)狂跌百點(diǎn)，股權(quán)分置改革成了市場真正的利空。

　　具體方案近日審議

　　四家試點(diǎn)公司在公告中分別公布了非流通股東實(shí)施股權(quán)分置改革的意向，并決定在近期召開董事會(huì)審議改革方案，同時(shí)這四家公司依據(jù)《上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)業(yè)務(wù)操作指引》的規(guī)定申請(qǐng)股票停牌。

　　雖然四家公司的公告并沒有明確各自的具體的試點(diǎn)方案，但是據(jù)記者了解，其中金牛能源和紫江企業(yè)擬采用“10送2”的方案，即由非流通股股東向流通股股東送股的方式解決股權(quán)分置問題，流通股東每10股獲送2股，而非流通股以股份減少的代價(jià)獲得可流通權(quán)。

　　三一重工將采用“10送3派8元”方案，即流通股東每10股獲送3股，同時(shí)獲派每10股8元現(xiàn)金。送股部分由非流通股東送出，而派現(xiàn)部分由資本公積轉(zhuǎn)增，非流通股股東放棄。

　　而清華同方的方案則是“10送10”，但與前述3家的送股概念不同的是，清華同方可能由資本公積金向流通股股東轉(zhuǎn)增，非流通股東放棄相應(yīng)權(quán)利。該四家方案將分別在9日，10日和12日送交各公司董事會(huì)審議。

　　博弈格局相對(duì)簡單

　　對(duì)于這四家首批試點(diǎn)的上市公司，有市場人士認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)做出的這種選擇可謂用心良苦。從近年來的公開信息上看，這四家公司自上市以來均未出現(xiàn)過虧損，而在治理結(jié)構(gòu)方面似乎也都較為規(guī)范，不存在大股東占用資金、委托理財(cái)、違規(guī)擔(dān)保等情況。

　　另外，這四家公司的非流通股均非常集中，金牛能源、三一重工和清華同方的第一大股東持股比例分別為76.47%、72.42%和50.40%，其中三家公司的第一大股東占絕對(duì)的控股地位，而紫江企業(yè)第一大股東紫江集團(tuán)盡管持股比例略低為36.83%，但第二大股東氏達(dá)投資(香港)有限公司持有的非流通股比例也達(dá)到了21.30%，兩者合計(jì)超過50%。

　　而從流通股的股權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)看，這四家試點(diǎn)公司都云集了眾多基金以及實(shí)力機(jī)構(gòu)，如其中的金牛能源，僅前10名流通股股東的持股量就占據(jù)了該股流通股本的30%以上。

　　市場人士認(rèn)為，如此集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)，可能會(huì)較易形成統(tǒng)一意見的談判方；而在股本結(jié)構(gòu)方面，四家公司都不存在A股以外的流通股，也就是說博弈的格局將相對(duì)較為簡單，而以此進(jìn)行試點(diǎn)方案的推出也將較為容易。但這位人士也提醒說，中小流通股股東屆時(shí)參與表決的熱情也將對(duì)試點(diǎn)結(jié)果產(chǎn)生重要影響。

　　市場患上消化不良

　　雖然如此，市場對(duì)于這四家試點(diǎn)公司的突然而至還是有些消化不良。上證指數(shù)當(dāng)天收于1130.84點(diǎn)，下跌28.31點(diǎn)，跌幅2.44%；深成指收于3031.49點(diǎn)，下跌125.18點(diǎn)，跌幅3.97%。兩市跌停股票達(dá)到110只，近200只股票跌幅超過7%。特別是深成指居然出現(xiàn)近2年來單日過百點(diǎn)的最大跌幅！

　　業(yè)內(nèi)人士指出，上述試點(diǎn)方案所體現(xiàn)的對(duì)流通股股東的補(bǔ)償仍顯不足，投資者視股權(quán)分置改革試點(diǎn)的實(shí)施為利空。而對(duì)于清華同方的“10送10”方案，該人士指出，資本公積金多為流通股股東貢獻(xiàn)，對(duì)流通股股東的補(bǔ)償應(yīng)該更大才合理。

　　德鼎投資分析師則指出，除了清華同方外，其他公司都在最近三年中有過再融資的行為，如果以4月29日收盤價(jià)計(jì)算，這些公司送出的股票流通市值以及派現(xiàn)金額不足他們從市場拿走的40%。

　　而知名市場人士張衛(wèi)星對(duì)于試點(diǎn)公司以及試點(diǎn)方案的選擇也發(fā)出了無奈感嘆，他對(duì)記者表示，細(xì)節(jié)方案正是全流通試點(diǎn)成敗的關(guān)鍵，目前的這幾個(gè)方案可以說很糟糕，而且存在黑箱操作的嫌疑。“今天股市暴跌是正常的，如果持續(xù)下去，遲早會(huì)跌至千點(diǎn)。”��

　　通過率可能只有一半

　　值得注意的是，9日一些全流通概念股則紛紛逆市上揚(yáng)，如吉林敖東(資訊 行情 論壇)、上工股份(資訊 行情 論壇)等進(jìn)入漲幅排行榜的前列，清華同方的姊妹泰豪科技(資訊 行情 論壇)、飛樂音響、紫光古漢(資訊 行情 論壇)等清華系股票開盤即高開尾市收盤多錄得小幅上漲。

　　全流通概念股的上漲可能是一種短期的炒作行為，但是這種炒作氛圍似乎預(yù)示了今后四家試點(diǎn)公司復(fù)牌后也將不可避免遭遇炒作，對(duì)此，有關(guān)人士表示了出了極大的擔(dān)憂。

　　這位人士表示，由于流通股東在一年之內(nèi)不用擔(dān)心非流通股的上市，所以在這個(gè)一年之內(nèi)很有可能經(jīng)歷大幅炒作，這樣送股的方案將完全淪為市場炒作的工具，從而失去其根本的意義。最終只會(huì)造成在解決老問題的同時(shí)又出現(xiàn)新問題，使市場面臨全面的套牢。

　　著名財(cái)經(jīng)評(píng)論家水皮先生則明確表示，之所以市場會(huì)出現(xiàn)這種擔(dān)憂，其根本原因在于股票價(jià)值和公司價(jià)值是不一樣的。他說，股票價(jià)格是由發(fā)展的增量空間來決定的，不是只是通過存量調(diào)整就能夠支撐的。因此，試點(diǎn)可以短期改變上市公司的股票價(jià)值，但不見得能提升公司價(jià)值。

　　水皮預(yù)計(jì)，四家公司的試點(diǎn)方案可能會(huì)有50%的通過率，而從公司價(jià)值方面來分析，由于這幾家公司中只有金牛能源的業(yè)績是持續(xù)增長的，雖然其方案中送股最少但得到通過的可能性卻最大。用水皮的話說，“垃圾股”就算“10送100”還是“垃圾”，因此后股權(quán)分置時(shí)代的中國股市，股價(jià)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整不但不會(huì)結(jié)束，反而會(huì)更加慘烈。

　　四公司資料

　　三一重工

　　主營業(yè)務(wù)范圍：拖泵、泵車和壓路機(jī)等混凝土機(jī)械和路面機(jī)械產(chǎn)品。

　　2005年一季度，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入較去年同期下降12.18%；主營業(yè)務(wù)利潤下降19.62%；實(shí)現(xiàn)凈利潤下降28.48%。

　　紫江企業(yè)

　　主營業(yè)務(wù)范圍：生產(chǎn)和銷售各種塑料包裝材料。

　　2005年第一季度，主營業(yè)務(wù)成本6.22億元，比去年同期增長24.32%，實(shí)現(xiàn)凈利潤4431.61萬元，比去年同期下降30.21%。

　　清華同方

　　主營業(yè)務(wù)范圍：信息業(yè)能源環(huán)境業(yè)。

　　由于市場競爭進(jìn)一步加劇，2004年公司全年實(shí)現(xiàn)銷售收入81.49億元、凈利潤1.16億元，較2003年有所下降。

　　金牛能源

　　主營業(yè)務(wù)范圍：煤炭開采與經(jīng)營和水泥生產(chǎn)及銷售。

　　由于煤價(jià)上漲報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入24.09億，比上年同期上升87%、凈利潤實(shí)現(xiàn)3.81億元，比上年同期上升179%。