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再也沒有像樣兒的理由，能給悲慘下跌的股市一個合理的解釋了。于是，在2005年的今天，解決股權分置試點啟動，成為決定股市命運的“最后一根稻草”。
“已經山窮水盡了”，經濟學家韓志國對記者表示，如果再不著手解決股權分置問題，中國股市可能就真要垮掉了。他說，“這可能是結束熊市的惟一出路，也可能是最后一搏。”
從市場走勢看，管理層“股權分置試點已經具備條件”的表態，幾乎是被逼出來的。去年年底股指下跌至最低點時就有輿論指出，證監會“落實國九條”的6個調研小組，只有“妥善解決股權分置”的小組沒有任何結果；今年“兩會”之前，市場很早就流傳著解決股權分置的傳聞，甚至有媒體還列出了包括若干家上市公司在內的試點名單。這種預期直接導致了3月前一小波行情。之后，也正是因為解決股權分置的預期落空，市場出現了下跌失控的悲慘局面，在3月31日盤中甚至下探至1162點的6年新低。
“解決股權分置”成了股市的興奮劑。消息一來股指即刻上揚，傳言散盡則指數迅速下跌。
其實，對于解決股權分置，多年來韓志國有太多的遺憾。他認為，2001年股指在高點時“時機最好”，當時A股股票平均價格約12元，可惜當時搞了一個“市價流通”，根本沒考慮流通股股東的利益；2004年“國九條”出臺提出保護公眾投資者的利益，政策環境大好，出現了長期熊市中難得的反彈勢頭，市場人氣旺盛，平均價格7元，是一個“次好”的時機，但錯過了；今天，A股平均股票價格只有5.5元，股指連創新低，人氣渙散，市場呈現全面頹勢，本來就缺少資金，現在的價格回旋空間更小了。
“說實話，解決股權分置的時機非常不好，可還有別的選擇嗎？”韓志國反問。
股市生與死的懸疑，最終系掛在股權分置試點這“最后一根稻草”上。即將推出的試點，是否真正考慮到流通股股東的利益，能否真正給市場帶來信心從而帶動一輪牛市出現，市場各方都在靜觀其變。韓志國認為，股權分置試點必須滿足三個條件：政策層面有強大的爆發力，要給市場巨大的想像空間，題材選擇上有足夠的擴散效應。“如果活不了，就要死掉了”，他說，“中國股市現在就面臨著非此即彼的選擇。”
預期決定一切。龐大的非流通股存在，使中國股民總擔心它們有一天會像洪水般涌出來，將既有的游戲規則徹底沖垮。現在，解決股權分置試點的啟動，則是一個要明確“開閘放水”的信號，“保護公眾投資者利益”的承諾，則可能意味著一筆補償金。
然而，未來仍然充滿著不確定。“真正的試點出來，也不一定是利好”，民族證券資深分析師徐一釘認為，在“分散決策”的原則下，1000多家上市公司自己設定方案，這中間靈活性很大，從經驗上看，作為中小投資者的流通股股東能得到“理想補償”的可能性很小。“不排除會有更糟糕的走勢，如果最終人們發現‘試點’不過是又一次‘圈錢’。”
上周最后兩個交易日，因為寶鋼股份(資訊 行情 論壇)推出100億元規模的增發方案，市場在擴容壓力下再次下挫，解決股權分置試點引發的利好效應被迅速“抹平”。有市場人士預測，中國股市解決股權分置問題，可能需要5年以上的時間，將經過試點期、推廣期和最后完成期等若干階段，這個過程仍然會是個震蕩起伏的過程。
2005年注定是解決股權分置的“元年”，但還無法確定這是不是中國股市一個全新的開始。
作者：記者 王磊
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