解決股權分置 是資本市場盛宴還是鴻門宴

　　有人評價中國資本市場是個“先天畸形的怪胎”，然而經過了15年的風雨考驗，這個“怪胎”并沒有因為先天不足而夭折，反而成長為亞洲第二大股票市場，在全球股市中也占有舉足輕重的地位。

　　但近幾年，從快速成長到連續近4年的熊市，圍繞國有股的流通，“全流通”和“股權分置”作為股市的難解之題，背負了股市曾經取得的成績、股指連續下跌和股民遠離市場 的主要責難。

　　于是，妖魔化的“國有股”，從原來的隱隱之痛，演化成了心中揮之不去的陰影。

　　鴻門之宴

　　站在不同的利益階層，解決股權分置帶來的利益糾紛也不盡相同：

　　首先，國有股持有人希望賣得越貴越好。國有股顧名思義就是國家的財產，國有財產需要保值增值，至少不能是賤賣�！�國資委”代表國家行使出資人權利，在國有股定價問題上應具有絕對的發言權。

　　其次，證監會在這盤利益棋局中的地位最為微妙�，F在來看，證監會的最大作用就是確保國企(以及各式各樣的中小企業)，融資渠道通暢。國有股問題勢必對二級市場造成沖擊，股市一旦過于低迷，新股發行不暢，證監會恐怕很難承擔這個責任。所以，證監會要在國有股減持問題上起到調和作用。

　　再次，國有股受讓方當然希望越便宜越好。以往在監管制度不健全的情況下，國有股轉讓存在巨大的尋租漏洞，顯然通過股市這種市場化的調控工具，國有股轉讓能夠更為透明�，F在被迫暫停營業的C股市場是個很好的通道，而能夠直接進入A股流通市場則最為理想。

　　最后，上市公司的國有股買賣涉及千萬普通股民，本已在股市損失慘重，還要花高價錢去買國有股，當然會上演用腳投票。

　　普通投資者，要承擔二級市場的波動風險，又要為一級市場的源源不斷的新股擴容買單，還要為消化國有股承擔一份責任。對強勢群體來說，解決股權分置無疑是一場異常豐盛的資本盛宴，而弱小的不能再弱小的普通股民除了繼續掏錢之外又能撈到多少實惠呢？

　　高祖劉邦以極大的勇氣和魄力赴霸王項羽擺下的鴻門宴，普通股民被迫加入這場鴻門宴，勝算又有多少呢？

　　魚熊之爭

　　作為先天性不良的產物，龐大的非流通股對股市造成的負面影響眾人皆知，但解決股權分置將會對二級市場的現有股東造成極大沖擊。

　　目前市場中流傳著不下20余套解決股權分置的試點計劃，但即便是將國有股白送給投資者(這種情況絕不可能發生)，二級市場也會有劇烈的波動。目前，股市中有100只左右的股票已經跌破凈資，但絕大部分品種股價都遠遠高于凈資產價格，假設大量國有股1��1白送給了股民，那你手中的股票與贈送的股票仍然存在巨大差價，市場定位體系同樣要下調。

　　況且，在目前設計的種種方案中，還沒有哪個是不讓股民掏錢而白送的。

　　魚與熊掌不可兼得！顯然，與制度上的問題相比，短期市場的波動就顯得無關緊要了。

　　變革之痛

　　當然任何制度上的變革都會帶來短期陣痛，只要這種變革能夠促進制度的完善、能夠成為市場的推進動力，同時能夠盡量避免給大多數弱勢群體帶來過度的沖擊，這樣的變革相信投資者是可以接受的。

　　種種跡象顯示，解決股權分置的試點方案年內必將出臺，究竟會對市場造成怎樣的影響，相信即便手中握著水晶球，也沒有人能打保票做出準確的預測�，F在可以假設三種試點結果：1、股市持續暴跌，大盤滑向崩潰邊緣；2、大盤萎靡不振，股市人氣渙散，投資者真正做到“遠離毒品、遠離股市”；3、大盤以試點股為由頭走出反轉行情。

　　現在看來，目前市場中存在大量基金，因此股市暴跌的可能不大。但新股擴容不斷，股市要反轉機會是天方夜譚。相比之下，股市最有可能的是，繼續維持低迷態勢，漲漲不高，跌跌不深，成為不折不扣的雞肋。

　　如果股市萎靡到一定程度，即便不大幅度下跌，也會危及新股發行，如果哪天新股發不出去了，相關監管部門才會著急。

　　值得關注的是，在解決股權分置的明確消息確認之后，寶鋼股份(資訊 行情 論壇)的海量融資計劃也出爐了。

　　據悉，寶鋼準備增發50億新股，其中向寶鋼集團公司定向增發國家股30億股，占本次增發總量的60%；而向社會公眾增發社會公眾股20億股，占本次增發總量的40%。

　　一方面，監管機構醞釀、討論、研究各種手段以減少存量國有股，小心翼翼地拆除“地雷”進而解決股權分置；另一方面，與排隊等待拆除小“地雷”相比，新制造出的國有股完全可以用“原子彈”的量級來形容！

　　這一出一進，到底意味著什么，恐怕只有給市場以足夠的時間，才能有一個答案。

　　商報記者 李壯／文