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也許是受愚人節的愚弄，4月1日(周五)下午，中國股市突然強勁反彈，由1184點急躥至1200點以上，給人一個措手不及。對此，市場上有種種傳言，其中一個重要的政策動向是，國務院開始著手進行“股權分置”的實質性改革。而這個“實質性”并不在于徹底對國企進行市場化的改革，而是給那些怕稀釋國有股的投資者吃一顆定心丸：傳言稱國有股作為優先股，30年內不在國內證券市場上流通。有不少專家及財經官員稱，現階段是解決股權分置的最佳時期，而且解決“股權分置”變為股市最大利好的條件已很成熟。
任何一個明智的投資者，都清楚地知道，中國股市要獲得長遠健康的發展，必須解決股權分置問題。雖然H股和N股的股價水平有力地證實了股權分置并不會導致流通股價格虛高，但是，股票分置導致證券市場不公平、效率低卻是不爭的事實。
中國上市公司的控制權基本都掌握在非流通股股東的手中。控制權的流通受阻，一方面意味著控制權正常的資本增值和獲利的途徑受阻，另一方面則意味著控制權很難由于敵意收購而轉移。前者弱化了非流通股正常的資本屬性，后者則強化了非流通股的控制權屬性，這兩者都會激勵掌握控制權的非流通股股東通過其它方式侵占流通股股東的利益。從理論上來講，非流通股股東利用控制權侵占流通股股東利益的行為可以通過法律和監管來約束，但目前大部分上市公司的控制權掌握在國有股股東手中，當事方、立法方和監督方是政府同級別的不同部門，這就使得規范和控制股東行為的法律、法規很難落到實處。
此外，作為資源配置的市場，由于占市場2／3股權的價值因制度原因而降低，并因此可能對流通股價値產生訓導，使估値和定價更加復雜，影響市場價格發現的功能。與此同時，非流通股的轉讓仍然需要通過行政審批，可能因此產生權力尋租，并直接影響了通過證券市場對國有資產的配置，降低了資產的運營效率。
然而，任何一個有經驗的投資者，也都清楚地知道，一旦股權分置問題徹底破題，證券市場將面臨巨大的向下壓力。從2001年6月開始考慮國有股減持開始，每當國有股流通有風吹草動，大盤立刻開始猛烈下跌。雖然非流通股轉可流通后，大股東持有的股份不一定馬上賣掉，但一些存在隱性問題的大股東肯定會趁機脫手，在中國公司治理如此脆弱的情況下，這個比例恐怕不會太小。因此，在目前的歷史低位啟動股權分置難題，只會讓股民的虧損更加嚴重，讓外資投行撿個大便宜。
而且，如果監管不能加強，上市公司的治理水平不能得到提高，單單解決股權分置問題并不能重塑市場信心，反而會加速投資者的徹底離場，畢竟剩1／2比剩1／4要好，畢竟上市公司的盈利能力才是市場利潤的源泉。
目前真正拼命鼓吹“解決了股權分置就可以解決股市的其它問題的”，無非是些學者和所謂的股民代表，他們眞是為了股民的利益嗎？據了解內情的人透露，這些所謂的學者和股民代表中的不少人持有上市公司的國有股，已經持有十幾年，一直想找機會變現獲利，解決股權分置與他們可謂是休戚相關。如果沒有權力和關系背景，當初怎幺會獲得很廉價的國有股呢？此外，如果解決股權分置，則每個上市公司都要有自己的方案，這些所謂的專家幫助設計方案的行情在50萬到100萬。現在中國有接近1500家上市公司，相當于有7.5億到15億元的大金礦在等著這些“專家”們，無怪乎他們是如此的迫不及待，如此地用心推銷自己的解決方案。
據接近證監會的消息人士稱，2005年1月份，證監會高層曾經有孤注一擲解決股權分置問題的想法，然而，中央高層從構建和諧社會的高度來看，解決農村貧困人口、城鎮下崗失業人員和貧困居民等社會弱勢群體的問題的緊迫性遠遠超過了資本市場的問題，更何況這一問題又牽扯了太多的利益在里面，所以，股權分置問題再度被擱置。
其實，美國的股份公司大部分都有優先股，這部分股權也是不流通的，卻沒有影響美國股市的發展和提高其上市公司的業績。股權分置只是中國股市問題的一部分，不是全部，也遠未達到影響全局的決定性地位。既然問題是歷史造成的，不妨也交給歷史。轉配股問題不是順暢地解決了嗎，只要時機成熟，任何問題歷史都會予以解決的。(GEDA)
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