|
在香港上市不到一年的蒙牛乳業(yè)(行情 論壇)(2319.HK)日前宣布，2004年盈利飆升94.3%，比預(yù)測(cè)高出6.5%，增幅也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出國(guó)內(nèi)兩大乳業(yè)巨頭———伊利股份(資訊 行情 論壇)和光明乳業(yè)(資訊 行情 論壇)。此舉竟使蒙牛董事長(zhǎng)牛根生及高管們獲得近600萬(wàn)美元(相當(dāng)于人民幣5000萬(wàn)元)的股權(quán)“獎(jiǎng)勵(lì)”。
去年6月，蒙牛成功在香港上市，籌資近14億港元，上市前，蒙牛曾與三名外國(guó)戰(zhàn)略投
資者(摩根士丹利、鼎輝投資和英聯(lián)投資)約定，如果蒙牛在未來(lái)三年的年盈利復(fù)合增長(zhǎng)率不能達(dá)到50%，蒙牛管理層就必須將所持有的7.8%公司股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給大摩等外資股東；反之，若達(dá)到50%的增長(zhǎng)幅度，大摩等股東就將把同等數(shù)量的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給金牛公司(該公司由蒙牛高管組成，牛根生持有28%)。結(jié)果是一年的增長(zhǎng)率已達(dá)到94.3%，顯然，三年復(fù)合增長(zhǎng)50%已勝券在握，大摩等遂提前終止協(xié)議，將598.8萬(wàn)美元的可換股權(quán)證無(wú)償轉(zhuǎn)讓給金牛。有評(píng)論指出，大摩等三家戰(zhàn)略投資人雖然損失了價(jià)值近600萬(wàn)美元的換股權(quán)證，但由于蒙牛上市后業(yè)績(jī)飆升，股價(jià)從招股時(shí)3.925港元，最高漲至7.10港元，三投資者早已賺得盆滿缽滿，那600萬(wàn)美元只是個(gè)零頭罷了。
由此想到A股市場(chǎng)，面對(duì)圈錢后頻頻變臉的上市公司和急劇縮水的股票，投資人徒喚奈何，能不能也像蒙牛乳業(yè)那樣，募資后利潤(rùn)在若干年內(nèi)(如三年)達(dá)不到一定目標(biāo)，你大股東拿一部分股權(quán)出來(lái)無(wú)償贈(zèng)送給出資的中小股東；反之，經(jīng)營(yíng)者會(huì)得到約定的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。
如今，股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)的例子有，如光明乳業(yè)的高管們，就因?yàn)闃I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)一成多，就得到了數(shù)十萬(wàn)股(市值上百萬(wàn)元)的流通股股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。可因業(yè)績(jī)變臉出資者得到補(bǔ)償?shù)膮s一個(gè)也沒(méi)有，而變臉的公司恰恰又是大多數(shù)！
筆者手頭就有一個(gè)例子，2001年，青島海爾(資訊 行情 論壇)以18元/股的高價(jià)增發(fā)1億股，加上部分自籌資金共20億元，從母公司那兒收購(gòu)海爾空調(diào)74.45%股權(quán)，該部分股權(quán)賬面凈值不過(guò)5.5億元，溢價(jià)竟高達(dá)14.5億元(264%)。后來(lái)的事實(shí)證明，自從這次高價(jià)增發(fā)后海爾業(yè)績(jī)一年不如一年，日前2004年年報(bào)出來(lái)，凈利潤(rùn)只有增發(fā)那年的六成了，而由于溢價(jià)14.5億元收購(gòu)(股權(quán)投資差額)，按10年攤銷，每年就需攤銷投資損失1.45億元。在這里，海爾還是一家尚屬不錯(cuò)的公司，比它變臉變得更快、更丑的大有人在！
我們不是提倡同國(guó)際接軌嗎？能不能也學(xué)學(xué)蒙牛，你上市公司要圈錢可以，但拿到錢后業(yè)績(jī)必須有所增長(zhǎng)，達(dá)到一定增長(zhǎng)率，高管有獎(jiǎng)勵(lì)，達(dá)不到的，大股東“倒貼”中小股東股票。如此一來(lái)，那些圈錢多多益善、不圈白不圈的，看看手還能伸得多長(zhǎng)？
本報(bào)特約撰稿 賀宛男
(觀宇/編制)
| 
