|
此次“尚五點(diǎn)”很有可能就是中國證監(jiān)會(huì)等部門一攬子具體的落實(shí)計(jì)劃和工作部署
文｜舒眉
三月的北京已有了夏天的味道，而股市也不斷有暖風(fēng)吹出。
據(jù)悉，3月31日， 國務(wù)院高層領(lǐng)導(dǎo)聽取證監(jiān)會(huì)關(guān)于2005年證券市場(chǎng)發(fā)展計(jì)劃的匯報(bào)，人行、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、國資委等相關(guān)部門列席了會(huì)議。會(huì)上，高層領(lǐng)導(dǎo)作出了五點(diǎn)指示：一、狠抓上市公司質(zhì)量的提高；二、大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者 ；三、 繼續(xù)完善證券市場(chǎng)法制環(huán)境；四、進(jìn)一步治理整頓老券商，采取實(shí)質(zhì)性措施化解券商風(fēng)險(xiǎn)；五、積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題，今年將推行試點(diǎn)，但不進(jìn)行推廣。
4月1日證監(jiān)會(huì)主席尚福林傳達(dá)了高層領(lǐng)導(dǎo)的重要指示，并對(duì)解決股權(quán)分置問題作出初步部署。當(dāng)時(shí)，參會(huì)的有證監(jiān)會(huì)各地證管辦負(fù)責(zé)人。由于證監(jiān)會(huì)沒有正式向外發(fā)布消息，因此市場(chǎng)上關(guān)于新的“救市”政策的傳言版本不一。在互聯(lián)網(wǎng)上廣為流傳的是：政府將把國有股減持計(jì)劃推遲30年；拯救境況不佳的券商；注入政府資金以穩(wěn)定股市。
4月5日，五點(diǎn)指示被稱作“尚五點(diǎn)”在《新京報(bào)》刊登，并在業(yè)界廣泛傳開。引人關(guān)注的是，全流通試點(diǎn)和證券業(yè)注資的說法給股市以巨大的想象。“尚五點(diǎn)”雖然是一個(gè)框架性理念，但作為執(zhí)行層領(lǐng)導(dǎo)，這一講話可以看作是落實(shí)溫總理關(guān)于資本市場(chǎng)發(fā)展意見的先聲。
首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)公司研究中心主任劉紀(jì)鵬說，“它表明政府已把資本市場(chǎng)核心問題的解決放到相當(dāng)?shù)母叨龋?duì)問題從哪里解決有了清醒的認(rèn)識(shí)。可以期待，高層的指示吹響了資本市場(chǎng)改革的‘沖鋒號(hào)’。”
北京邦和財(cái)富研究所所長(zhǎng)韓志國指出：中國股市的問題全部的焦點(diǎn)都聚焦在全流通問題上，以及在解決股權(quán)分置的問題上。這個(gè)問題不解決，中國股市不可能成為一個(gè)公平、公正、公開的市場(chǎng)。
北京一家券商的高層4月7日認(rèn)同上述判斷，他說：“雖然表面看起來沒太多新意，但考慮到此前曾有總理召集包括金融、證券、財(cái)政、國資等部門研究資本市場(chǎng)改革的消息，因此，此次‘尚五點(diǎn)’很有可能就是中國證監(jiān)會(huì)等部門一攬子具體的落實(shí)計(jì)劃和工作部署。若果然如此，中國資本市場(chǎng)就很有可能在經(jīng)歷漫漫五年的熊市后，在今年出現(xiàn)關(guān)鍵性的轉(zhuǎn)折。”
但有市場(chǎng)人士認(rèn)為，不可對(duì)股權(quán)分置試點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)的積極影響期望過高。在管理層“今年試點(diǎn)不推廣的論調(diào)”下股權(quán)分置試點(diǎn)仍遙遙無期，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)巴曙松認(rèn)為：實(shí)際上，在股權(quán)分置問題的拖累下，A股從市凈率4倍以上到今天降到2倍左右，可能繼續(xù)拖延下去就會(huì)變?yōu)?倍了，此時(shí)可能就被視為是所謂自然接軌了，無需專門解決什么股權(quán)分置問題了，但市場(chǎng)會(huì)為此付出相當(dāng)慘痛的代價(jià)。
民生證券總裁助理劉小勇強(qiáng)調(diào)，要想使市場(chǎng)效果好，并不是股權(quán)分置問題解決就可以了，它只是消除了市場(chǎng)的最大不確定性因素，并不會(huì)根本改變上市公司的估值水平，還需要其他更為治本的措施。而只有股市首先跌到位，然后再有更多質(zhì)量好的公司上市，才能提高整個(gè)市場(chǎng)的估值吸引力，引起資金的大量進(jìn)入，推動(dòng)一輪牛市。而這樣也可以在某種程度上彌補(bǔ)投資者過去的損失。
中國證券市場(chǎng)的大量問題，實(shí)際上來源于上市公司與市場(chǎng)操縱者之間的合謀，如果有有效的公司治理結(jié)構(gòu)，這種合謀的成本將非常巨大。而在目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，“廉價(jià)”的公司控制權(quán)與二級(jí)市場(chǎng)畸形的流通市值之間形成了一個(gè)巨大的利潤(rùn)落差，比如銀廣夏，管理人員甚至不惜弄垮公司也要在二級(jí)市場(chǎng)上操縱股價(jià)。道理非常簡(jiǎn)單：公司又不是自己的，操縱股價(jià)的利潤(rùn)則可以盡入私囊。
事實(shí)上，這就是上市公司管理層漠視企業(yè)經(jīng)營卻熱衷于市場(chǎng)操縱的根本原因。所以，消滅這個(gè)落差，就極大地削弱了上市公司與市場(chǎng)操縱者之間的合謀動(dòng)力，二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格操縱現(xiàn)象就能夠在源頭上受到遏制。
而這次指示再次強(qiáng)調(diào)了要狠抓上市公司質(zhì)量。3月31日，證監(jiān)會(huì)主席助理姚剛在召集證監(jiān)會(huì)指定媒體開會(huì)中也強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前要把更多好的上市公司引入中國證券市場(chǎng)中，而不能再讓好的公司“外流”了，下一步，管理層將陸續(xù)推進(jìn)寶鋼增發(fā)、神華能源、交行上市等。只有不斷有好的公司進(jìn)入市場(chǎng)，才能有活水進(jìn)入，更多的資金也將不請(qǐng)自來。對(duì)現(xiàn)有公司質(zhì)量的改善，姚剛強(qiáng)調(diào)，今后將更多采用市場(chǎng)化手段實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有公司的優(yōu)勝劣汰，如鼓勵(lì)上市公司兼并重組，整體上市等。
| 
