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本報評論員
滬深300指數將在明天正式發布。首個國內證券市場統一指數的誕生，標志著作為股指期貨標的物的雛形進入實驗階段。經過一段時間的檢驗和修正，較為完善的統一指數將會形成，從而為改變中國股市延續14年歷史的單邊市問題奠定基礎。這是管理層解決股市自身機制不健全狀況的重要舉措之一。而種種跡象顯示，另一個困擾中國股市的制度性難題——
—股權分置問題，也已經到了一個關鍵性的節點，直面并盡快確定其改革路徑，已時不我待。
股權分置是特定歷史條件下的產物，隨著市場的高速發展和趨于成熟，其弊端逐漸浮出水面，已經成為市場長期穩定發展的絆腳石。
首先，股權分置問題是涉及市場全局的根本性結構性問題。這個制度性問題不解決，由此累積的系統風險也將不斷積聚，雪球會越滾越大。同時，舊的制度性缺陷將妨礙新的制度創新，而創新是一個成熟市場的生命力之所在。其次，股權分置不利于保護投資者權益，不利于上市公司完善治理制度。大股東和中小投資者股權割裂，非流通股股東利用流通股東的投入低成本做大市值，利益分配關系扭曲，同股難同權，“公開、公平、公正”的三公原則動輒遭受踐踏。再次，股權分置導致市場估值體系無法建立，價值投資理念難以真正形成，直接影響到證券市場的長期制度建設。這也是造成A股、B股和H股的價格偏差過大的根本原因。其四，在股權分置問題不解決的前提下，機構投資者的發展受到局限，導致接盤力量難以迅速壯大，國內大型優質企業只有紛紛到海外發行上市，造成部分優質上市資源流失。
股權分置問題雖然不是股市歷史遺留問題的全部，卻是權重較大的問題之一。因此，盡快祛除投資者疑慮，變不穩定因素為穩定因素，當是今年證券市場改革的重要任務之一。
從“國有股減持”到“全流通”再到“股權分置”，國有產權的代表、市場管理者、投資者共同經歷了一個深刻的認識過程。令人十分可喜的是，各方面對股權分置問題的認識和看法逐步得到統一，對解決股權分置的必要性和重要性普遍認同，只是在方案的選擇和時機的把握上有較大分歧。總體來看，解決股權分置的各項條件已基本成熟，關鍵是如何作出改革的整體性安排。
在上個月舉行的“兩會”記者招待會上，溫總理特別強調要“妥善解決股市發展中積累的歷史遺留問題”，向廣大投資者表明了政府高層解決股權分置等歷史遺留問題的堅強決心和堅定信心。值得注意的是，此前，“切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益”被寫進了國務院總理的政府工作報告。在切實保護公眾投資者合法權益的前提下，積極穩妥地解決股權分置問題，已成為決策層和市場各方的共識。去年2月公布的《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》（“國九條”）中的相關表述，就是對這種共識最好的注腳。
“國九條”的核心是改革和完善資本市場體系，落實“國九條”的重要落腳點之一也是解決股權分置問題。而在相關政策和制度安排上，必須充分考慮市場各個主體的利益。對流通股股東實行補償應該是改革方案一個必須明確的核心原則。流通股股東為支持國有企業改革做出了歷史性貢獻。在股權分置前提下，非流通股股東的權益正是借助流通股股東的權益轉移做大份額的，這是一個基本的歷史事實。
我們希望，股權分置問題無論是“市場化解決”還是“非市場化解決”，都應該兼顧各方利益，切實履行保護公眾投資者利益的承諾。最后形成的，應該是一個國家、公司、中小投資者都能接受的有利于市場穩定發展的方案。
解決股權分置問題的第一步，是給予這一問題以明確的政策方向，即國家支付適當的改革成本。同時，按照分散進行，鼓勵創新的原則進行試點，確保方案取得多贏效果。
落實“國九條”，也是將建立社會主義和諧社會的理念落實到證券市場上的歷史進程，而和諧發展的證券市場，應該是一個沒有歷史問題桎梏、輕裝上陣的富有創造力和活力的市場。也許，我們曾經與解決股權分置的最佳時機擦肩而過，歷史不會容許我們再錯過這一次有利時機。
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