|
本報(bào)特約作者 劉勘 發(fā)自深圳
3月30日,滬深兩市綜合指數(shù)(資訊 行情 論壇)繼續(xù)下跌，導(dǎo)致“破凈”個(gè)股增加到107只，比去年“9.14”行情時(shí)，“破凈”個(gè)股27只猛增了4倍之多，創(chuàng)下中國(guó)股市“破凈”個(gè)股歷史新高。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，在107只“破凈”股票中，共有77只個(gè)股去年三季報(bào)每股收益不足0.1元，其中23只個(gè)股為三季報(bào)虧損，如國(guó)光瓷業(yè)(資訊 行情 論壇)每股虧損金額高達(dá)0.86元。但是一些扭虧的個(gè)股股價(jià)也并未顯著提升，如深長(zhǎng)城(資訊 行情 論壇)扭虧并實(shí)現(xiàn)每股收益0.21元，但股價(jià)在年報(bào)公布后仍繼續(xù)下跌。更有業(yè)績(jī)優(yōu)異的藍(lán)籌股，特別是鋼鐵板塊中，如韶鋼松山(資訊 行情 論壇)每股收益高達(dá)1.13元，新鋼釩(資訊 行情 論壇)每股收益達(dá)0.63元，也都不幸被“破凈”，目前股票破凈資產(chǎn)已經(jīng)成為常態(tài)。
事實(shí)上凈資產(chǎn)只是一個(gè)靜態(tài)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，并不能反映上市公司現(xiàn)在和未來實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，因此也就不能作為研判公司股價(jià)的底線。從嚴(yán)格意義上講，概念上的“凈資產(chǎn)”與其說是資產(chǎn)不如說是“負(fù)債”，因?yàn)橘Y產(chǎn)不能帶來足夠收益的話，即使不虧，機(jī)會(huì)成本和復(fù)利效應(yīng)也會(huì)對(duì)資產(chǎn)形成嚴(yán)重的損耗。股市投資的本金或資產(chǎn)是逐利講求回報(bào)的，雖然股價(jià)低于凈資產(chǎn),但如果沒有好的回報(bào)(比如豐厚的紅利、二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)等)的話,這樣的股票還是不會(huì)得到投資者青睞的。
隨著市場(chǎng)化程度的提高，以及市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的進(jìn)一步成熟，上市公司股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，可能成為我國(guó)證券市場(chǎng)的一種常態(tài)被表現(xiàn)出來，尤其是那些預(yù)期現(xiàn)金流不穩(wěn)定和抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的上市公司更會(huì)這樣。“破凈”預(yù)示著股票市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能失靈，也告訴市場(chǎng)過低的凈產(chǎn)收益率，使得過高凈資產(chǎn)成為公司的負(fù)擔(dān)，對(duì)該類“破凈”公司，應(yīng)該轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)投資理念敬而遠(yuǎn)之。
上述越演越烈的“破凈”現(xiàn)象，應(yīng)該引起人們的深思。我國(guó)股市自2001年6月的滬綜合指數(shù)2245點(diǎn)調(diào)整以來，時(shí)間接近4年了，指數(shù)也幾乎“攔腰一刀”了，同時(shí)又是滬綜指創(chuàng)下6年來的新低，可以說是我國(guó)股市有史以來，調(diào)整幅度和跨度最大最長(zhǎng)的一次調(diào)整。
股市在如此惡劣的金融生態(tài)環(huán)境中成長(zhǎng)，就難以擺脫重蹈震驚世人的“捷克現(xiàn)象”的覆轍，(捷克在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)一度發(fā)展較快，曾在1997年有1716家上市公司，到了1999年只剩下301家，82%的公司退市)。中國(guó)的股市暴露出種種問題，有些部分是像當(dāng)年捷克的股市。因此目前“破凈”現(xiàn)象，實(shí)際是一個(gè)見怪不怪現(xiàn)象，所以要趕快“修理”中國(guó)的股市，不讓中國(guó)股市步捷克股票市場(chǎng)的后塵。
大家不妨再回憶日本股市發(fā)展過程的一段歷史，在日本經(jīng)濟(jì)虛假繁榮后，其股市就連續(xù)跌了11年，股票出現(xiàn)過大面積跌破凈資產(chǎn)的現(xiàn)象，如在2002年9月，東京證券交易所1505家上市公司中，就有854家公司股價(jià)“破凈”，比例高達(dá)56.7%的。再看美國(guó)股市1929年8月危機(jī)爆發(fā)后，在3年半內(nèi)道瓊斯指數(shù)跌去87%，歷經(jīng)25年時(shí)間，直到1954年9月3日，才全部收復(fù)1929年9月的失地。世界創(chuàng)業(yè)板成功的典范，納斯達(dá)克指數(shù)于2000年3月10日創(chuàng)出的5049點(diǎn)，在以后3年半中跌去61%，現(xiàn)在仍舊在2000點(diǎn)附近徘徊。
以史為鏡，“破凈”現(xiàn)象應(yīng)該引起深思和擔(dān)憂，以及市場(chǎng)各方人士的高度關(guān)注。目前國(guó)際石油價(jià)格高企，原材料價(jià)格居高不下，全球貨幣政策開始有所緊縮。國(guó)內(nèi)財(cái)政政策由積極轉(zhuǎn)為穩(wěn)健(中性)，貨幣政策由寬松也轉(zhuǎn)向穩(wěn)健(中性)，通貨膨脹苗頭再現(xiàn)，加息呼聲又起，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的力度和深度可能大于去年。A+H股發(fā)行模式和增發(fā)即將紛紛登場(chǎng)兌現(xiàn)，上市公司“圈錢”欲望強(qiáng)烈，A股市場(chǎng)壓力依然可見。雖然去年上市公司整體業(yè)績(jī)大幅度回升，可是去年第四季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)增幅回落的態(tài)勢(shì)，今年4月份又是“丑媳婦見公婆”的時(shí)候，一些業(yè)績(jī)滑坡的公司對(duì)個(gè)股走勢(shì)，又會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響作用，同時(shí)預(yù)計(jì)2005年業(yè)績(jī)難以同步增長(zhǎng)，即使允許社保基金、保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金入市，在目前也只是杯水車薪，只有恢復(fù)市場(chǎng)投資者信心，眾人拾柴才能使火焰更高。
從上述各種因素分析看，在股票泥沙俱下的格局中，“破凈”股票可能不會(huì)減少反而還會(huì)增多，那么投資者損失就會(huì)加大，怎樣度過股市的“寒冬”期，如此“破凈”趨勢(shì)是值得人們深思的，同時(shí)也是令人擔(dān)憂的。
| 
