今年股市漲跌還看宏觀調(diào)控 加息預期成最大壓力

　　加息預期成為目前股市上漲的最大壓力

　　國內(nèi)股市無疑已經(jīng)陷入了近六年來最為低迷的時期。

　　到昨天，股市連續(xù)五個交易日跌破1200點，不但刷新了2月1日創(chuàng)下的新低，甚至在昨天收盤時也沒能保住1200點。

　　分析股市近來下跌的原因，一個現(xiàn)象不得不關注，即從“兩會”上確定今年要“堅持加強和改善宏觀調(diào)控”到隨后鐵礦石漲價，再到央行出臺政策抑制房地產(chǎn)過熱，種種跡象都表明，系列宏觀調(diào)控措施又將出臺，而股市恰在此時走上了下跌之路。

　　扭轉(zhuǎn)去年 股市走向

　　去年的股市走出了先漲后跌的行情，從時間上看，4月9日是去年股市行情的分水嶺，之前上漲，之后下跌。

　　4月9日之所以成為轉(zhuǎn)折點，原因在于當天國務院召開常務會議分析一季度經(jīng)濟形勢，決定進行宏觀調(diào)控。會議之前，市場對宏觀經(jīng)濟形勢普遍持樂觀態(tài)度。會議之后，央行立刻再次提高了商業(yè)銀行存款準備金率，國家相關部門的宏觀調(diào)控舉措也相繼出臺。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，系列宏觀調(diào)控措施的出臺，令投資者對股市的預期發(fā)生了重大變化，由于準備不足，因此在應對手段上迅速選擇了“清倉”這樣一邊倒的運作模式，導致股市迅速回落。

　　市場逐漸意識到，宏觀調(diào)控已經(jīng)成為影響股市的一個重要因素。

　　今年調(diào)控力度加劇

　　今年以來的種種跡象表明，宏觀調(diào)控的力度仍將會加強。

　　一方面，中國經(jīng)濟過熱的現(xiàn)象越來越多。鐵礦石、原油等原材料價格上漲，1至2月的中國工業(yè)增加值比去年同期增加16.9%，顯示中國經(jīng)濟仍然處在高速增長的狀態(tài)中。

　　另一方面，國家宏觀調(diào)控的措施也在陸續(xù)推出。先是在3月初的“兩會”上，“堅持加強和改善宏觀調(diào)控”寫進了政府工作報告；隨后，央行決定，從3月17日起，調(diào)整商業(yè)銀行自營性個人住房貸款政策，以抑制部分地區(qū)過度膨脹的房地產(chǎn)泡沫。根據(jù)該項政策，個人住房貸款利率將不再實行現(xiàn)行優(yōu)惠利率，而恢復到同期貸款利率水平，實行下限管理。

　　住房信貸政策的調(diào)整對市場產(chǎn)生了巨大的影響，不但房地產(chǎn)類個股普遍出現(xiàn)調(diào)整，更為重要的是，市場形成了管理層將加大宏觀調(diào)控力度的政策預期，從而使得投資者尤其是機構投資者在操作上更趨謹慎。

　　事實上，多家券商的分析報告都認為，對于抑制房地產(chǎn)泡沫，提高房貸利率的下限所能起到的效果可能有限，但他們也因此作出了“央行很可能推出后續(xù)手段”的判斷，這就意味著其他宏觀調(diào)控手段將陸續(xù)出臺。

　　調(diào)控影響投資者信心

　　今年的股市再次出現(xiàn)了先漲后跌的情況，與去年不同的是，這種轉(zhuǎn)折來得更早。

　　春節(jié)前后，在一系列利好政策的推動下，股市在走過了四年多的“熊”途之后，似乎終于迎來了轉(zhuǎn)折的時機。在2月份僅有的十幾個交易日里，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)上漲了100多點，順利地收復了1200點、1300點等重要點位。

　　然而很快，隨著幾項宏觀調(diào)控措施的出臺，股市再次步入跌途。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，宏觀調(diào)控在三個方面影響著股市：

　　一是會對投資者的信心有明顯動搖。由于對宏觀調(diào)控的性質(zhì)把握不清，會造成人們對宏觀調(diào)控效果存在過多的疑慮，主要是擔心經(jīng)濟增長將出現(xiàn)大幅回落。

　　二是宏觀調(diào)控在客觀上會造成社會資金收緊。資金供給的減少，對依賴于短期資金運作的中國股市必然產(chǎn)生壓力。

　　三是受宏觀調(diào)控影響的行業(yè)將會受到?jīng)_擊。今年受宏觀調(diào)控影響最大的行業(yè)主要是房地產(chǎn)行業(yè)，與其相關的鋼材、水泥等行業(yè)也在其中，市場會因預期這些行業(yè)的業(yè)績下降而減持此類股票，因而造成股價的下跌。

　　加息預期 阻礙股市上漲

　　今年將加劇的宏觀調(diào)控對市場仍將顯現(xiàn)負面作用，這是諸多分析人士的看法。

　　海通證券的研究報告認為，宏觀調(diào)控對今年資本市場的影響不可小視。該份報告預計，貨幣政策將在今年的宏觀調(diào)控中擔當主角，而這意味著整個社會資金面總體上偏緊，尤其是人民幣利率、存款準備金率均可能上升。另外，受國內(nèi)外眾多因素的影響，今年物價上漲壓力仍然比較大，其中主要是來自上游產(chǎn)品價格上漲的壓力。物價上漲將對部分上市公司經(jīng)營產(chǎn)生比較大的負面影響，尤其是原材料價格上漲，將導致制造業(yè)面臨前所未有的壓力。

　　而對加息的預期是目前股市上漲面臨的最大壓力。

　　中信證券(資訊 行情 論壇)的研究報告稱，上次加息之后，我國的基準利率水平仍然很低，因此在我國的基準利率或存款準備金率處于隨時可能上調(diào)的狀態(tài)下，需要的只是時機而已。

　　廣發(fā)證券的分析師管同偉也指出，今年穩(wěn)健貨幣政策的基本目標是既要支持經(jīng)濟的平穩(wěn)較快增長，又要防止通貨膨脹，而防止通貨膨脹的利器就是加息。這從當前物價形勢看也已經(jīng)變得十分必要。

　　加息對股市的影響十分不利。當利率提高以后，一方面會吸引居民增加存款，減少對股票的投資，從而減少股票市場資金供應量，引起股票價格下跌；另一方面公司貸款成本會相應提高，這會影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，進而對公司利潤產(chǎn)生連鎖作用而影響到股票價格，導致股票價格下降。

　　中信證券的分析師陳濟軍則認為，宏觀調(diào)控與股市不完全是實質(zhì)性的聯(lián)系，但機構往往會把宏觀調(diào)控當作借口而采取一些動作。

　　不論如何，股市消化宏觀調(diào)控帶來的影響還需要一段時間。