股指再創新低 市場四大困擾等待政策破題 | ||||||||
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http://whmsebhyy.com 2005年03月29日 13:39 證券時報 | ||||||||
昨日滬綜指盤中跌破前期低點1187點 □華夏證券研究所 林陽 大盤在經歷了短暫的2.2行情之后,快速回到行情開始的地方,昨天滬綜指盤中還跌破2.2行情啟動前的1187點。分析本輪行情下跌的原因,將有利于把握后市的投資機會。
政策性預期落空 兩會前市場對政策預期較為強烈,尤其是對國有股問題的破題預期較高,使相關試點傳聞的公司股價都出現較好表現,降低印花稅和保險資金直接入市的利好消息對行情起到了推波助瀾的作用,大盤兩次沖擊半年線。但兩會后,市場未見新的實質性政策利好,新股擴容又近在眼前,引起市場對新一輪股價結構調整的擔憂,由此使得反彈迅速結束。國有股這類歷史遺留問題拖而未決,使得不少投資者失去了耐心,由于這類問題牽扯較大,未來存在的不確定因素使得投資者短線規避風險的意愿較強。可以說,本輪行情起自政策預期,落則源于市場中的失望情緒。 宏觀因素不明朗 近期市場對宏觀經濟的關注程度較高,其中宏觀調控因素繼續成為焦點。兩會傳遞出的信息表明,宏觀調控還是要堅定不移地貫徹和執行,近期針對房地產的組合政策對市場有較大的震懾作用。針對房地產行業的爭論一直沒有停止過,在政策收緊預期的情況下,未來的行業走勢仍舊撲朔迷離,并且導致了對整個宏觀經濟的擔憂,畢竟房地產作為拉動經濟的支柱行業,一旦整體發展出現較大波動,引發的眾多連鎖反應可能對股市產生不利影響,因此,投資者大多采取有望態度。利率因素也是近期的熱點,從種種跡象來看,利率在今年再次變動的可能性還是比較大的。從歷次加息前后股市的表現來看,心理預期和加息實施后對指數的影響都是負面偏多一些,尤其是目前大眾預期的加息周期一旦再次被強化,投資者對后市將更加看淡。對于經濟發展模式的爭論也在不斷深化,2004年原材料和能源瓶頸已經說明原有的發展模式已經不能適應未來發展的需要,科學發展觀要求我國經濟不能再走粗放型道路,高能耗產業將受到較大限制,不同產業將享有不同的政策待遇,具體的影響程度也有待觀察。 品種選擇難度加大 近期市場熱點主要集中在少數核心資產上,這部分基金重倉股不顧市場指數的不斷下行,紛紛創出歷史新高,股價雙向結構性調整的趨勢更加強化,其中也反映出目前市場在品種選擇上的尷尬。一些周期性行業在經歷了宏觀調控影響之后正處在拐點期,只有少部分行業依然向好,這部分公司的數量很少,但基本面情況十分扎實,在未來幾年內業績增長有堅實的基礎,這些公司也是基金堅定持有的品種。對于非核心資產,則缺少資金關注,并不是說這些公司沒有價值,而是目前的市況使得市場資金的供給較為有限,有限的資金選擇最優質的公司,導致大部分公司隨著市場指數的下跌不斷遭到拋盤的打壓,長期縮量下跌。這種局面在近期體現的愈發明顯,也越發折射出基金的無奈。中長期資金不愿入場,機構在品種選擇上的尷尬局面就難以得到解決,從這個意義上來說,并不是公司有沒有價值的問題,而是市場建設的問題。 市場心理慣性難消 由于市場經歷了幾年的熊市,投資者大多數都心存一定的熊市思維。在熊市階段性預期的前提下,投資者不知不覺形成了一種慣性思維,就是前期低點往往不是下一次的底部,市場往往跌穿前次底部才會尋找到新的底部。每一次反彈都是階段性預期的產物,而階段性預期也意味著中長期并不看好,一旦反彈結束就意味著在中期調整的開始,距離下次反彈的時間會較長,下跌的空間會較大,做空的動能會有較大的釋放,包括一些在反彈行情中沒有獲利的籌碼,由于看淡后市也可能認賠賣出,導致行情往往不會在原有低點止跌,往往跌破前期低點才會尋找到底部。 從以上四點可以看出,國有股問題一旦破題并且有利于流通股股東,可能會改變市場對政策的預期,進而改變場外資金的中長期預期和市場慣性心理,并且可以對沖宏觀因素不明朗的影響,因此,今年的市場機會應該更多關注政策變動帶來的市場機會,積極關注下跌過程中的政策動向。 |