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方泉
解決股權分置問題爭議最大的難點，是承認不承認流通股含權。謂之含權者認為，在國企大盤股首發時，國企為主的非流通股股東是以資產折股的，而流通股股東是以資金認股的，且不說資產折股時的定價是否合理，資金認股后上市公司凈資產大幅提升便是得益于流通股股東。再者，資金認股時上市公司并沒有明示非流通股將會流通，而一旦獲得流通權
則必須向流通股股東付出代價。謂之不含權者則主要是“摳”法理，強調資金認股時承認了資產的價值，而非流通股所持的資產是經過經營風險后正在運行的，運行本身便具有價值，這便是所謂資產溢價。并且資金認股時上市公司也沒有明示非流通股永遠不流通，因而它有隨時按市價流通的權利。
都在強調自己的道理，在這種各執一辭的時或集中時或清冷的爭執中，我們的股市從2200點跌到了1200點，按韓志國教授的剔除新股因素的算法，1200點的上海股市實際上已跌到了900點！這過程中最著急最氣憤的當然是7000萬流通股股東，因為蒸發掉的1萬多億的流通市值全是流通股股東的資金！非流通股股東的資產也大打折扣，至少再融資的能力大大下降，而且還影響到更多的大型國企到股市融資。這種雙輸的局面是百害而無一利的。
站在和諧社會的高度看待這一問題，股權分置問題相當嚴重地影響著和諧股市的構建。且不說股權分置對公司治理結構的負面作用，單說這一問題不明確造成的投資者預期的不確定也是十分嚴重的。尚福林主席上臺伊始即強調要給投資者穩定、明確的預期，去年夏末又非正式地承認流通股的含權性質。但也正因為是“非正式地承認”，恰恰說明在這一問題上沒有形成共識。而沒有形成共識便很難啟動解決股權分置問題的具體操作。盡管分類表決機制的出臺使流通股股東與非流通股股東站在了同等的談判地位，但對這一問題的“談判”試點總是一拖再拖。為什么不能讓民企的上市公司先行試點？中國三十年的改革從來都是由點到面試出來的，包括資本市場本身也是從1990年試到1997年才確立為“社會主義市場經濟的重要組成部分”的。
還有一種極具道德色彩的評判標準，即7000萬流通股股東并沒有權利向代表13億人的國有股要求“含權”，要求補償，因為國有資產如若“補償”，也要優先向更弱勢的8億農民和數千萬下崗工人“補償”。這是在偷換概念，是對“和諧社會”理念的曲解。但偏偏這種觀點還很有影響，很有市場，并且事實上在影響決策。經濟問題政治化，解決股權分置難啊！
難就不解決了嗎？難就一拖再拖嗎？難就回避得了嗎？難就不構建和諧股市嗎？
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