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劉銳
基金業近來是流年不利，近日關于它們的不利消息更是接踵而至。先是傳言保險資金在封閉式基金上虧損累累，有保險機構更是向某基金“逼宮”，要求“封轉開”；昨日多家媒體則報道說，證監會近日要求基金公司定期上報每個交易日的申購贖回情況，于是市場人士便紛紛猜測，這與近期基金旗下的重倉股被保險公司和其它機構人為拉高有關。
關于前一條消息，市場人士推斷：目前保險機構投資封閉式基金不僅賺不到錢，而且在封閉式基金折幅擴大的情況下，有的還出現了巨額浮虧。如果實現了“封轉開”，由于開放式基金市價基本圍繞凈值浮動，保險資金將會一舉扭虧甚至贏利。這種猜測由來已久，但要成為現實則頗為困難。因為根據《基金法》，“封轉開”大致需要通過四道關口，即“10%持有人召集”、“50%持有人參會”、“參會2/3通過”以及證監會核準；特別是最后一道關口，更是困難重重，所謂“逼宮”之說某種程度上只是市場人士一廂情愿的猜測。
目前解決封閉式基金大幅折價問題，其實是典型的投資者、基金管理人、監管者三方的合作型博弈，此類型博弈的重要特征是三方必須合作，否則博弈無法進行下去。換句話說，三方的利益必然維持一種平衡關系。在這一事件中，如果僅單方面滿足以保險機構為主體的投資者利益，實現“封轉開”，而忽視基金管理人的收益和監管者的立場，那么保險機構的利益訴求最終也將得不到滿足。特別作為監管者一方來說，在目前股指處于敏感低位的情況下，首要的考慮是維護市場的平穩運行。如果輕而易舉批準“封轉開”，在機構勢必會大量贖回的情形下，封閉式基金所釋放的大量股票籌碼將會給市場帶來極大的沖擊，這是各方面都不愿看到的一種結局。
市場人士將部分基金重倉股的逆市上漲完全歸咎于保險機構的“抬轎”行為，這種說法也經不起推敲。查看了近幾日的行情，筆者發現傳統的開放式基金重倉股如中集、萬科(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)等股票近來并沒有逆市上漲，有的只是同步下跌，只不過由于籌碼高度鎖定，跌幅比同期大盤跌幅少一點而已，何來逆市上漲之說？倒是一些高度控盤的惡莊股“逆市”而漲了一點。保險資金進的幾只股票如中興通訊(資訊 行情 論壇)等都是高調宣布的品種，更談不上“陰謀”之說。退一萬步講，即使保險機構有這個意思，在這種低迷的市道下抬轎的成本也是非常之高，操作稍有不慎，反而會讓大量浮籌賺走銀子。
由于以開放式基金為代表的機構投資者日益成為市場的主要資金供給方，監管機構通過掌握它們的申購贖回情況進而了解關注市場資金狀況，是很正常的監管行為。這樣的緊急通知也并非首次，記得2004年“9.14行情”后曾經爆發過大規模的基金贖回潮，當時證監會也曾下發過類似通知。因此我們完全沒有必要過分渲染此事，誤導投資者，擾亂整個市場。
開放式基金經歷了過去幾年、特別是2004年的超常規發展后，因為銷售策略、產品的同質化以及外部的競爭等因素，目前暫時進入了一個低潮期，更需要各方人士來獻計獻策，以提高它們的競爭力，使它們成為證券市場更加穩定的中堅。但在那些向來不憚以最壞的惡意懷疑一切的市場人士看來，總喜歡將一些不相干的事情牽強附會地扯在一起，讓中小投資者那顆原本脆弱敏感的心更加忐忑不安，不知其用心何在？
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