國內(nèi)投行競爭愈發(fā)激烈 新股開禁難改窘境

　　好項目越來越少，儲備的項目資源大大減少，并且，目前符合上市標(biāo)準(zhǔn)的公司也不多，很多質(zhì)地好的企業(yè)也紛紛選擇境外上市，國內(nèi)投行間的競爭愈發(fā)激烈

　　本報記者　吳天一　發(fā)自上海

　　在證監(jiān)會新股發(fā)行及發(fā)審工作暫停5個多月之后，新股重新開始陸續(xù)登陸內(nèi)地市場。 不過，對大多數(shù)已經(jīng)在風(fēng)雨飄搖中度過第四個冬季的投行來說，春天的腳步似乎并未隨著新股發(fā)行開禁而走近。

　　3月25日，由招商證券主承銷的股票南京港，將正式在深圳證券交易所上市，這也將是去年8月至今年1月新股份新股暫停發(fā)行后所上市的第3只股票。在此之前，中信證券主承銷的黔源電力已于3月3日登陸深交所；2月3日，華電國際在上交所掛牌交易，主承銷商為中金公司。而在此之后，中材國際、登海種業(yè)將分別于3月29日和4月5日開始申購。

　　“近期上市的公司基本上都是去年甚至前年就已過會，因此投行所獲得的發(fā)行費用與現(xiàn)在的行情相比很不錯，發(fā)行收入在1000萬以上的項目有不少�！币晃恢�情的保薦人告訴記者。

　　發(fā)行趨緩　競爭加劇

　　不過，在上海本地的另一家中型證券公司，一位投行人士卻向記者表示，雖然新股發(fā)行開閘了，但從目前的市場容量和盈利狀況來看，新股發(fā)行的節(jié)奏肯定不會像以前那樣快的節(jié)奏出來，大多數(shù)投行的業(yè)務(wù)短期內(nèi)也不可能恢復(fù)到停發(fā)之前的狀態(tài)。

　　受股市持續(xù)低迷的影響，證監(jiān)會股票發(fā)行審核工作的進(jìn)度已明顯放緩。自元旦以來，證監(jiān)會發(fā)審委的工作會議僅開過一次，并且僅僅是審核兩家公司增發(fā)。而證監(jiān)會3月20日發(fā)布的公告也顯示，在即將于3月25日召開的2005年第二次發(fā)審會上，也沒有新股接受審核，僅有兩家個股的再融資申請。

　　記者注意到，在去年同期，發(fā)審委已召開過13次發(fā)審會，共審核了35家公司的發(fā)行方案，其中首發(fā)24家，過會17家；再融資11家，過會7家。此外，統(tǒng)計數(shù)字也顯示，目前尚有約40家已過會的首發(fā)公司在等候上市，其中不乏2003年就已過會的企業(yè)。

　　華西證券的一位資深人士告訴記者，雖然新股停發(fā)和開禁對投行帶來的影響沒有外界想象中得大，但目前投行所面臨的競爭、尤其在大項目上的競爭已較去年激烈很多。

　　“好項目越來越少，儲備的項目資源大大減少，并且，目前符合上市標(biāo)準(zhǔn)的公司也不多，很多質(zhì)地好的企業(yè)也紛紛選擇境外上市，國內(nèi)投行間的競爭愈發(fā)激烈�！痹撊耸糠Q。

　　他告訴記者，隨著競爭而來的是投行發(fā)行收入的降低，與2003年的行情相比，從去年下半年開始，投行發(fā)行通道的費用降低很多，以前以萬為單位計算起碼是4位數(shù)的收入如今幾百萬也做了。

　　“并且，隨著中國金融市場的進(jìn)一步開放，本土投行將面臨更激烈的競爭�！彼�向記者表示，目前已進(jìn)入中國市場的都是頂級投行，它們的目標(biāo)客戶都是那些高端的壟斷行業(yè)大客戶，一旦國外二線投行進(jìn)來，對大部分本土投行的沖擊將是致命的。

　　投行命懸市場根基

　　“目前除了少數(shù)有些實力或是有背景的投行外，絕大部分公司都是沒有業(yè)務(wù)可做�！币晃恍鲁闪⒌暮腺Y投行人士告訴記者，“如果一年可以爭取到一個首發(fā)項目，我們就可以撐下去�！�

　　58家券商已經(jīng)公布的2004年年報也顯示了大多數(shù)投行的窘境，在發(fā)行承銷業(yè)務(wù)上，58家券商共取得15.85億元收入，其中中金公司一家就占了約1/4的份額，收入超過了排名后44家券商的總和。

　　“上市公司盈利不高、股市不具備賺錢效應(yīng)，而中介機構(gòu)的數(shù)目又這么多，這本身就是一種不恰當(dāng)?shù)呐渲啤！睆V發(fā)證券的一位人士表示，“目前的市場規(guī)模壓根無法養(yǎng)活那么多券商。”

　　數(shù)據(jù)顯示，目前我國有130多家證券公司，維持其生存的基本交易量應(yīng)為每天600億元至700億元，但目前滬深兩市每天的成交量尚不足100億元。

　　他向記者表示，在健康的市場，投行等中介機構(gòu)的生存、發(fā)展都應(yīng)該通過上市公司的盈利來維持，但如果這個市場的根基不扎實、上市公司質(zhì)量不高、信息披露不規(guī)范，就會使得市場不具備賺錢效應(yīng)，那投資者也會逐漸失去興趣而退出，這個市場的融資功能也將因此而喪失，投行的日子自然不好過。

　　“如果市場的根基不穩(wěn)定，投行的根基也不會穩(wěn)定。”招商證券的一位分析師向記者如此評價，“對大部分投行來說，寒意正濃，在市場轉(zhuǎn)暖的過程中，注定有很大一部分投行要被洗牌出局�！�

　　券商收入低位徘徊

　　盡管2月份行情回暖，但受春節(jié)放假影響，當(dāng)月券商收入依然在低位徘徊。當(dāng)月券商收入12.77億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年同期的45.41億元，為去年以來券商收入最低的月份之一。業(yè)內(nèi)人士指出，今年券商收入勢必對實現(xiàn)全年盈利目標(biāo)造成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　統(tǒng)計顯示，2月份券商的收入僅較1月份增加0.28億元。值得關(guān)注的是，上月券商在債券和回購上的收入創(chuàng)出了近年來新低。

　　2月份券商收入排行榜的爭奪依然延續(xù)1月份的情形。國泰君安當(dāng)月實現(xiàn)收入8487萬元，連續(xù)第2個月領(lǐng)先老對手中國銀河。中國銀河2月份實現(xiàn)收入7666萬元。申銀萬國和海通證券分別收入5986萬元和4244萬元，名列第三和第四。