海外上市企業景氣 誰該分享中國經濟高增長成果

　　葉檀 NBD評論員

　　一邊是冰山消融的A股市場，一邊是艷陽高照的海外上市企業，兩相對照，中國股民好不凄惶！

　　數字是最有說服力的。上周，中石油等海外上市企業陸續公布了年報，業績實在是 驕人，讓海外投資者賺得笑不攏嘴。聽到這些消息，多年在A股市場中打拼，弄得滿身傷痕的中小投資者，心里肯定不是滋味。

　　新華社稿件稱，截止到2004年底，海外上市公司的流通市值達到22098億元，同期深滬股市流通市值為12000億元。業內人士也因此驚呼，國內A股市場有被邊緣化的危險。

　　如今的A股市場，對投資者來說有如雞肋，問題層出不窮。專家診斷的結果，大多將此歸結為制度原因。或曰中國上市企業本為圈錢，態度不端正；或曰中國股市監管不力，黑幕重重……等等。

　　但有一條原因是人所共識的，那就是上市公司整體質量不高。這也是中國股市萎靡不振的肇禍之根。

　　質量低劣的上市公司充斥A股市場，股民想靠它們來贏利分紅，簡直是與虎謀皮。謂予不信，設想把A股市場的上市企業，用乾坤大挪移全都搬到美國股市，還不照樣把紐市納市打一趴下！

　　難道中國就沒有贏利夠強的上市公司了嗎？有啊，到境外IPO去了。中石油、中石化、中移動、盛大……都是本行業中的佼佼者。中石油2004年一年的贏利，占央企利潤22%，相當于去年A、B兩市上市公司利潤總和的一半還多。

　　將優質公司送到海外IPO，這其中的歷史淵源，我們就不去深究了。但有一點卻無法讓A股股民釋懷：畢竟錢都讓海外投資者賺去了。

　　持有相當于10多億美元市值的中石油股票，巴菲特的表情還算克制：“很高興中石油兌現了上市時的承諾。”迄今為止，“股神”已通過拋售在港上市的中石化股票，共獲得112億港元的收益。在一長串的獲利者名單上，還有埃克森美孚，獲利112億港元；英國石油，賺了108億港幣……

　　中國經濟20多年的高速增長，其基石就是中國企業在市場經濟的磨礪中，有了越來越多的自主贏利。但是，卻讓海外投資者分享了最大的一塊利潤。你到海外融資，人家當然要讓你拿優質資產來，人家也當然要賺你的錢。但是，為什么不將這些有極強贏利能力的企業，放到境內市場上來？為什么不將質量低劣的上市公司，一個個驅逐出A股市場？

　　從2001年6月股市見頂后，A股市場一直綠臉示人。政府花了很大力氣來加強監管，出了很多政策來增強股民信心。專家們也紛紛獻計獻策，如何去解決股權分置的難題，如何來加強上市公司的治理，等等。但我認為，最根本的一條是，要端正出發點：讓中國的股民能真正分享到中國經濟高速增長的成果！

　　有了這點共識，其他的只是路徑選擇的技術問題。“問題上市公司”久治不愈，只會損害市場的資源配置功能，而最后承擔的將是許多無能為力的中小投資者。

　　中國的股市，只有從根本上建立“良幣逐劣幣”的機制，讓A股市場出現更多的“良幣”，讓股民能夠買到更多的“良幣”，才會真正有希望。到那時，即使讓海外投資者來賺些錢，中小股民們也不會有意見的吧！