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□泰陽證券研究所 陳三賢
根據統計，截至3月9日，兩市282家已公布年報的A股公司有24家推出了10股送轉5及以上的分配預案。而與此同時，以思源電氣(資訊 行情 論壇)為代表的高送轉股則出現了氣勢如虹的上升行情。每年年報期間鐵定上演的高送轉行情再次成為市場焦點。這些高送轉公司所蘊藏的短線機會無疑是非常誘人的，但高送轉并不意味著沒有風險，其中的玄機仍需要投
資者細細思量。
高送轉成為上漲動力
從附表看，在過去的一個月，高送轉公司的走勢是比較強的，漲幅最大的思源電氣累計漲幅達到了51.16%，半數股票漲幅超過了10%。而這一切均是在15個交易日完成的。如果看得更遠一點的話，投資者還會發現，其實很多股票在近期的漲幅遠遠超過附表統計漲幅。毫無疑問，高送轉充當了成為股價上漲的主要動力。特別是對一些業績不太理想的莊股而言，高送轉成為主力最重要的救命稻草。
業績增長趕不上股本擴張
24家高送轉公司每股收益比較理想，算術平均每股收益0.60元，遠遠超過目前已公布年報上市公司平均每股收益0.34元。看上去，上市公司的高送轉是建立在盈利豐厚基礎上的。但從另外一個指標盈利增長率看，得出的結論就沒這么樂觀了。在24家公司中，2004年盈利增長超過50%的只有7家，還有三家公司出現了負增長。而截至3月7日，已公布年報公司平均盈利增長率為56.38%。顯然，多數高送轉公司的盈利增長狀況是不太理想的。業績增長跟不上股本擴張，甚至還遠遠低于市場平均增長水平，如此公司仍然推出高送轉方案就值得深思了。對于投資者而言，在參與投資時更要保持一份清醒。
提防借助高送轉派發
歷史不能說明一切，但無疑是具有參考意義的。根據統計，2003年年報中有35家公司推出了10送轉10的方案。在這34家公司中，包括鹽田港(資訊 行情 論壇)、贛粵高速(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)、華能國際(資訊 行情 論壇)等藍籌品種。但更多的是伊力特(資訊 行情 論壇)、時代新材(資訊 行情 論壇)、白唇鹿(資訊 行情 論壇)、中創信測(資訊 行情 論壇)等股票，為數不少的股票在除權后很快即出現長期弱勢行情。借高送轉派發最典型的股票是四環生物(資訊 行情 論壇)。該股不可思議地在2001年至2003年先后推出10送轉6、10送轉8、10送轉10的方案。在股本高速擴張的同時，業績與股價節節敗退。
從2003年開始逐漸成為市場主流的價值投資理念實際上是不鼓勵高送轉的，價值投資的核心理念在于長期持有公司股權以獲取分紅收益。高送轉代替分紅對中小投資者而言是不利的。但由于市場多年以來形成的慣性思維，投資者在2005年繼續將高送轉看成了股價上漲的理由。這種情況只能說明我們的市場仍然不夠成熟，價值投資還需要有一個漫長的培育過程。但無論投資者是以短線思維還是堅持長期價值投資，對于那些缺乏業績成長作為支撐的高送轉類股票，是應該堅決回避的。
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