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本刊數據室 孫庭陽
我們統計了1995年開始，上證指數每年“兩會”期間的行情表現(表1)。可見每年“兩會”期間，盡管漲幅大小不同，但指數都處于一輪中期上漲的中間階段。10年之中，這種情形出現的幾率達到了100%。從行情時間跨度看，每年的“兩會”行情，是處于一輪中級上升行情的中間階段。觀察歷年“兩會行情”的上漲節奏，有助于把握買賣的時機。
歷年“兩會行情”的運行節奏
一般而言，“兩會”召開是在每年的3月3日左右。在會議召開之前，行情上升時間最長的是2004年，從行情啟動到“兩會”召開，反彈行情走了70個交易日，“兩會”期間指數仍然微升2.9%。會議結束17天后大盤見頂。而啟動時間與“兩會”召開時間最接近的是1999年，2月8日行情創出底部，6個交易日后就迎來了“兩會”，前后只持續了35天。雖然其漲幅是10年中最小的，但正孕育著“5.19”這樣的大行情。
“兩會”期間，指數上漲幅度最大的是2002年，從3月3日至3月15日，10個交易日連拉6根陽線，指數上漲10.59%。10年中，僅有兩次在會議期間出現下跌，屬于小概率事件。
“兩會”結束后，10年中上證指數經歷了最短8天、最長12天的上升，然后均到達階段性頂部。會后漲幅最大的是1997年，達到33.27%；2000年最小，但也達到2.21%。這就提醒我們，其實“兩會”召開之后，都給投資者留出了獲利出局的充裕時間。在8-12天中，如果發現大盤有做頭見頂跡象，就應該采取必要的措施。
中國股市的這種“冬播春生”規律，在近3年中更為明顯。2002年、2003年、2004年都是在1、2月份或前1年年底指數創下底部后，春節期間發力上攻，3、4月份創高點后開始下跌。除非特殊情況(如“6.24”行情)，“兩會行情”創下的頂基本就是當年的頂部。
本輪行情還有足夠的騰挪空間
始于2月2日的本輪行情已經上漲了10%，人們關心的是本次行情能否在“兩會”期間完成“空中加油”，這將影響到行情的高度和長度。我們認為，2002年以來的“兩會行情”，對今年的指導意義更大，因為這3年均處于熊市之中，指數也均處于下降通道。
2002年是在1月29日探得1339點的底部后，以長陽線開始反彈的。到當年3月3日，指數上漲了10.52%，與目前為止本次行情的時間和幅度都很相似。那次上證指數在“兩會”期間上漲了10.59%，會后上漲3.95%，一共上漲了26%。而本輪行情是在2月1日下探到1178點這個5年新低后開始上漲的，如果按25%的漲幅計算，上漲高度將達1472點。我們注意到，這個點位也與眾多市場人士預測的1450點上漲目標非常相近。如果今年能夠復制2002年的走勢，那么就目前而言，“兩會行情”正處于中繼階段，還有足夠的操作騰挪空間。
從股票的漲跌結構來看，2002年從“兩會”召開至指數見到中期頂部，A股市場呈現典型的“齊漲共跌”，除了6只股票下跌外，其余全部上揚。2003的這個階段則是漲跌平分天下。2004年，“兩會”開始27天后上證指數即見頂，但仍有80%的股票上漲。從今年行情啟動以來的市場漲跌情況看，雞犬升天的事恐怕很難出現，因此接下來的一個難題就是如何捕捉今年“兩會行情”的熱點。
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