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吳鋒
長期以來，我國股市一直以“政策市”著稱，某一政策的出臺完全可以迅速改變股價指數的中短期走勢。因此，投資人對決策部門出臺的相關政策具有很大的依賴性。這幾年來，隨著市場力量的逐漸增強，我們明顯感受到政策對股市左右的力度正在逐漸削弱，而且投資者對出臺的相關政策出現了一定的麻木和遲鈍。筆者認為，要實現中國股市的重振和復
興，完全依靠市場力量來解決市場自身的問題，不僅不具備現實性，而且不具備可行性。因此，在投資人從政策麻木轉變為政策渴望的今天，正是政策之手發揮作用的最佳時機。
國際經驗證明，股市的成熟與和諧發展離不開政策之手，政策之手具備對市場缺陷的糾錯功能、對投資方向的窗口指導功能以及對投資預期的穩定功能，因此即使在市場十分有效的歐美等國，政府在證券市場的危急階段都伸出了政策之手�；窘洕鷮W原理告訴我們，市場失靈的存在產生了政府調控的需要，上個世紀初市場經濟國家出現的幾次經濟危機表明，完全的自由放任，完全的自由競爭，將會給全球經濟帶來毀滅性的打擊，因此，在市場經濟運行中加入國家的宏觀調控成為后來市場經濟國家通行的游戲規則。
股市作為高度市場化的經濟運行體，投資者作為“理性經濟人”，只會考慮股票的漲跌對自身經濟利益的影響。如果沒有適度的政策干預，就有可能導致定價功能的扭曲，就有可能因為漲過頭或跌過頭而導致泡沫的極度膨脹或信心的極度喪失，特別是在緊急情況下當投資者無所適從、預期極其茫然的時刻，政策之手將為投資者指明方向，穩定預期，恢復人氣。如美國發生“9.11”事件后，美國各家交易所不僅全部停市，而且還啟動了以允許上市公司更大程度地進行股票回購為主要內容的緊急措施，對美國股市撫平“9.11”事件的創傷，維護股市的穩定起到了重要作用。
我國股市目前存在諸多難題，重新恢復投資者對市場的信心，更需要政策之手的力量。2001年6月以來，我國股市開始了長達三年半的漫漫熊途，在與國際規則逐漸接軌的同時，股權分置、上市公司生命周期過短、對中小投資者利益保護不夠等諸多問題充分暴露。這些長期困擾證券市場健康發展的重大問題，如果幻想僅僅依靠市場股價的自我調整、依靠投資者用“腳”投票就能徹底解決，那是萬萬不可能的。這些問題必須依靠政策的決斷。如果政策不作為，市場更不會有作為。
良好的政策預期，科學的政策措施，有助于恢復和重振投資人信心，而投資人的信心則是證券市場的靈魂。在合適的時機出臺合適的政策，將起到四兩撥千斤的杠桿作用。
(作者單位：中融基金管理公司）
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