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李季先
保險資金直接入市操作，在對證券市場和保險業自身以有利的推動和拓展外，也顛覆了股市既有的游戲規則，與其他證券機構投資者相比，保險機構投資者投資證券的業務范圍和程度受到了監管部門近乎嚴苛的約束；但作為回報，保險公司也被給予了獨立交易席位、第三方托管等更多的特權和優惠待遇。
為確保保險資金直接入市不出大的風險，中國保監會協同銀監會和證監會聯合頒布了相關實施細則。特別是銀監會，除在相關細則措施中具體規定實施過程中應把握循序漸進、價值投資和穩定回報、管理方式多樣化三個原則外，還從資格條件、投資范圍和比例、資產托管、風險控制和監管等環節對保險資金入市作出了全面而嚴格的規定，甚至提出“股票資產市場價值發生大幅波動，虧損超過本公司股票投資成本10%的，或者盈利超過本公司股票投資成本20%的，就應當于三日內向中國保監會報送《股票投資風險控制報告》”。
如此謹慎并大張旗鼓規定一類證券機構投資者應該做什么、不能做什么乃至應該怎么做，這在我國股市機構投資者的發展演進史上還是第一次，即使在世界范圍內來看也不多見。譬如獨立第三方托管制度的開辟、穩健原則的高度程式化等，所有這些都是對現有股市規則的重大沖擊，打破了目前固有的一些游戲常規。
尤其值得關注的是，為更好鎖住保險公司的證券投資風險，監管部門還創新了保險資金的安全控制模式，首次在證券市場上專為保險公司確立了獨立交易席位和資金托管的雙保險制度。獨立交易席位的給予，這在有效保證保險資金安全的同時，也不啻從根本上顛覆了股市固守多年的游戲規則：非證券交易所會員不得取得獨立交易席位，投資者參與證券交易應該委托會員進行。但如果考慮到此次監管部門協同監管、打破既有規則以推動更多資金入市的愿望，這一審慎舉措便變得非常容易理解。盡管此舉對其他類型的投資者有點不公平，也肯定會招致他們的非議，但監管部門防范風險的良苦用心卻是可見一斑。
(作者單位：北京賽德天勤律師事務所)
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