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證券市場發展需要治本之策
——訪光大證券有限責任公司總裁解植春
●新華社記者 黃庭鈞
盡管利好頻頻，但股市仍在前行中振蕩不已，表現出一種典型的“試探”心態。
而不少證券專業人士在接受記者采訪時反映，“國九條”頒布之后市場的持續低迷，表明政策效應不斷弱化。“一方面是對政策仍寄予厚望，另一方面市場并不領政策的情，這種尷尬的矛盾說明“國九條”落實的力度以及相關政策措施與市場期望之間仍有很大的差距。”光大證券有限公司總裁解植春說。他認為，當前，我國證券市場發展急需尋求“既救命又治病”的治本之策。
究竟什么樣的政策才是市場需要的治本之策呢？解植春認為，證券業的生存危機、投資者的信心危機、市場誠信危機等等，多年來積累的問題已形成一塊堅冰，需要借助“政策”的利斧，來大刀闊斧地破除。因此，市場需要的是切實可行、能真正體現和貫徹“國九條”精神的政策措施，是能真正穩定市場信心、夯實市場發展的制度基礎的政策措施，是能真正讓那些企圖違法違規者心驚膽顫、聞風喪膽的嚴法鐵律。
發展證券市場，不可回避難題
“股權分置和單邊交易制度是我國當前證券市場凸現的兩個根本性難題，不能再拖延回避下去了。”解植春說。
他認為，先天性的上市公司股權分置的制度缺陷，隨著我國證券市場規模的逐步擴大，其所潛藏和積累的系統性風險越來越大。而單邊交易制度的缺陷，導致市場上所有投資者，包括券商，都不可能防范和釋放市場下跌所帶來的系統風險，唯有眼睜睜地看著市場下跌，干喊政策“救市救命”。投資者一旦意識到不能自主命運，還有誰會去參與？
解植春認為，股權分置問題的解決不一定就是“利空”。關鍵在于方案的設計能不能體現“不與民爭利”“保護投資者利益”這一基本原則。“解決股權分置的問題宜早不宜晚，而且應該定下時間表，管理層應該拿出勇氣及時解決這個問題，審慎制定符合各方利益的解決方案，積極修補制度缺陷，夯實整個證券業生存和發展的制度基礎，釋放制度危機所積累的系統性風險，為中國證券市場長期健康發展打下良好的基礎。”他說。
對于解決單邊交易制度問題，解植春認為，必須依賴于制度創新和金融創新。“要改變單一的做多機制，就必須及早推出期權、股指期貨等金融衍生產品，豐富市場的交易品種，使投資者能通過做空機制和對沖技術，進行套期保值和套利交易，以有效地防范市場風險。”他說。
急需實施三大手術
解植春認為，解決目前我國證券市場問題的當務之急是要盡快實施三大手術。
一是要進行證券業的瘦身手術。目前全國有130多家券商，不論規模大小，都是同質化的業務體系、同質化的收入結構、同質化的組織結構和人才結構，惡性競爭愈演愈烈。他認為，證券業的瘦身首先要提高行業準入門檻，尤其要提高綜合類券商的準入門檻，減少券商的數量；同時要積極推動行業的兼并重組，扶持大券商做大做強，鼓勵中小券商積極拓展細分市場，優化行業結構；對于那些違法違規的券商，要堅決推動其破產，要建立和健全證券公司的退出機制，發揮市場對券商優勝劣汰的功能，優化證券公司的資源配置和運作效率。
其次，要對市場的毒瘤進行切除手術。解植春認為，目前投資者信心的喪失，與市場頻頻暴露的種種問題有密切關系。上市公司造假、中介機構造假、大股東掏空上市公司、上市公司惡意圈錢等等一系列的問題層出不窮，就像一個個毒瘤一樣，在嚴重腐蝕著證券市場的肌體。對于這些問題必須進行市場的徹底整頓，要鐵碗治市，堅決打擊和懲處市場上的各種違法違規行為，提高違法違規成本，逐漸切除市場的毒瘤。
第三，要進行市場法律制度體系的修補手術。解植春認為，我國證券法律法規體系已經嚴重滯后于實踐的發展，《證券法》與《民法》《刑法》《公司法》等基本法律既存在重疊和矛盾的一面，又存在諸多盲區，導致許多市場問題有法難依或者無法可依。因此，有關部門應針對法制建設中的一些薄弱環節，就資本市場當前需要解決的一些重要法律問題，盡快出臺配套的法律規定和司法解釋；同時就約束和規范市場主體運行的一些基本制度建設，從多方面積極加以推進。
“監管也好，投資者利益保護也好，都必須要以法律制度作為基礎，否則就是空談。”解植春說。(新華社上海2月22日電)
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