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余凱
2月17日，中國保監(jiān)會與中國銀監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)了《保險公司股票資產(chǎn)托管指引》和《關(guān)于保險資金股票投資有關(guān)問題的通知》。連同先前發(fā)布的兩個相關(guān)規(guī)定，至此，保險資金直接入市的配套文件已經(jīng)全部出臺，相關(guān)制度安排和機制建設(shè)也已基本形成。
從前期鬧得沸沸揚揚的“中航油事件”來看，保監(jiān)會和證監(jiān)會此番制定的文件可能更多地吸取了中航油的教訓。記得世界著名風險評估機構(gòu)標準普爾曾對中航油發(fā)表評論說，在危機顯露之初，其實中航油新加坡公司只需5000萬美元即可化解風險。可以說在事件之初如果及時止損的話，根本就不會造成5.5億美元的巨虧。而本次保險法規(guī)則充分考慮了上述風險，如規(guī)定保險機構(gòu)股票資產(chǎn)的市值一旦發(fā)生大幅波動，虧損超過股票投資成本10%，或者盈利超過20%的，就應(yīng)在3天內(nèi)向中國保監(jiān)會報送書面報告，此規(guī)定將有助于保險機構(gòu)對于股票風險加大控制力度。
同時，在租用交易席位方面，保監(jiān)會規(guī)定“保險機構(gòu)租用證券經(jīng)營機構(gòu)席位的，該證券經(jīng)營機構(gòu)必須嚴格符合相關(guān)規(guī)定，且租用的席位不得與證券經(jīng)營機構(gòu)的自營席位及其他非自營席位聯(lián)通。”在這里，保監(jiān)會在租用證券機構(gòu)席位時特別強調(diào)了“必須嚴格符合相關(guān)規(guī)定”幾字，看來保監(jiān)會對屢屢挪用客戶保證金的券商還存在著較大的戒心。從這一點來看，雖然相關(guān)文件中規(guī)定保險資產(chǎn)管理公司可以自辦席位或租用席位，但由于保監(jiān)會對租用證券機構(gòu)席位的限制，保險機構(gòu)應(yīng)該大多會選擇向交易所申請辦理專用席位，看來券商不大可能賺到保險機構(gòu)的傭金了。
此外，上述文件對托管人做了進一步的解釋，“保險公司股票資產(chǎn)托管人是指符合本指引托管人條件、根據(jù)托管協(xié)議履行托管職責的商業(yè)銀行或者其他專業(yè)金融機構(gòu)”。從保險公司資產(chǎn)管理的安全性角度考慮，作為托管機構(gòu)的只能是商業(yè)銀行，而不大可能是證券公司。因為目前銀行不可以買賣股票，所以銀行沒有可能盜用保險公司的股票，而鑒于證券公司曾經(jīng)挪用客戶保證金的“前科”，所以證券公司不大可能作為托管機構(gòu)。從這一點來看，保監(jiān)會有意對“其他專業(yè)金融機構(gòu)”的說法含混其辭，意在回避券商方面的風險。
還有，相關(guān)法律還規(guī)定保險資金“投資流通股本低于1億股上市公司的成本余額，不得超過本公司可投資股票資產(chǎn)的20%。”看來文件中對保險資金投資流通股本低于1億股上市公司提出了嚴格的限制，這其中明顯含有鼓勵投資大盤股的意味。大盤股流動性好，易于變現(xiàn)，且不易被莊家所控制，這樣在大盤出現(xiàn)突發(fā)性因素時，便于保險機構(gòu)及時進出。
從以上分析可以看出，保監(jiān)會對保險資金入市的最新精神強調(diào)了保險資金的安全性和穩(wěn)健性，體現(xiàn)了管理層的審慎態(tài)度。在目前制度上已沒有障礙的前提下，保險機構(gòu)投資者如何執(zhí)行有關(guān)規(guī)定、提高相關(guān)人員自控能力將成為下一步的關(guān)鍵。媒體最新披露的中航油內(nèi)幕告訴我們，面對高風險的資本市場，如果沒有執(zhí)行人員的嚴格守規(guī)操作，再好再健全的制度也可能弄出個大窟窿。
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