以純自然的眼光看待股市

　　新春之際，中國A股市場也許要掀開新的一頁。對此，各方觀點見仁見智。

　　其實，市場的問題多數是由市場的外部環境問題所引發。所以，人們應該以一種純自然的眼光看待這個市場。正所謂：無往而不復，否極而泰來。

　　風險并非偶發事件

　　在資本市場中，風險并非是偶發事件。人們一般通過三個條件確定風險會不會發生：一是慣性條件，即改變市場當前趨勢的能量是否足夠；二是穩定條件，即市場是否處于某種恐慌之中；三是發生條件，是指市場的政策環境能否誘發震蕩，甚至使潛在風險顯性化。相對而言，第三點尤為重要。

　　但是，以上三點還不足以對市場及投資者形成最直接的損害。只要不涉及大量的、本國的社會資源和公眾利益，風險再大，也不用過于擔心。反之，我們就要警覺。

　　現代社會中，所有的經濟活動都是相互關聯的。市場與其外部環境總會存在千絲萬縷的聯系。所有的金融風險，在本質上都會相互交叉。股票市場的存在往往影響市場中最微妙的“利益平衡”。一旦資本市場失去穩定，不持有股票的人也有可能在財產上遭受重大損失。

　　人類社會的財富是在經濟上升期聚集而成的。有些財富的生成基礎非常脆弱。由于受不同的市場因素與環境影響，有些財富僅僅是因為“壓力”不足以及“張力”超出預期，才達成短期平衡。在這種情況下，任何外部因素，比如一個突發事件，都可能引發市場的劇烈波動。

　　從這個意義上說，如果局部市場遭受重創，其他市場就絕不可能構成利好。比如房地產價格大幅下跌，商業銀行發生重大的金融詐騙等，都會引發市場恐慌。因此，無論你是否投資股市，都不能忽略以下四個方面：

　　首先，最近市場的交易環境，比如買賣雙方的大致構成及其盈虧比例；其次，政策環境如何，政策方面發生過什么或將要發生什么；其三，請教專業人士；其四，看一看市場近期的技術趨勢，對后市要有心理準備。

　　如果股市近期發生了很明顯的波動，損失者眾多，這本身就是一種信號。大家應該留意的是，在什么樣的外部信號下，哪些股票發生了不合理的波動。

　　經濟增長需要股市走牛

　　以經濟周期論，我國A股市場在1994年、1999年、2004年共經歷過三次“C子浪”。其中，以2004年的子浪力度最大。

　　不過，從政策面、基本面、資金面、技術面綜合分析，筆者認為，今年市場環境整體向好，并不會造成股市大幅收跌。

　　首先，政策面相對寬松，利好不斷。

　　其次，當前有一個比較確定的“底”。目前股指為1200點，大約相當于1999年股市啟動之前的1047點。A股市場能有這樣一個明確的底部區域的時候不多，而且，有一個絕大多數機構普遍認可的底部同樣不多。

　　事實上，這種市況我們曾經經歷過不止一回，但是我們也不止一次地錯過了各種歷史機遇。對此，我們有必要重復一下牛市理論。

　　第三，從資金層面看，近期也是利好頻傳。保險資金入市就是證明。

　　毋庸置疑，“大牛市”必須是“資金市”。格林斯潘認為：“當通脹形成的資金存在找出路問題時，政府不應減少市場資金，而是必須為市場提供更多的資金，以及優質的投資品。”

　　早在100年以前，美國金融家摩根就提出股市“信貸條件理論”(也稱為“綜合牛市理論”)。

　　1907年，美國JP摩根成功地以“股票質押方式”解決了摩根銀行的“借貸危機”，美國股市于1908年出現首次大幅上漲。

　　以道.瓊斯指數30只股票計算，道.瓊斯指數從1906年的100點翻番到1908年的200點。美國1927～1928年的大牛市，同樣與擴大信貸后的“保證金貸款”密切相關。當時的道.瓊斯指數上升到300點，并于1929年接近400點。

　　“信貸條件理論”認為：資本市場形成“大牛市”的必備條件有二：一是極低的股票價格；二是意料之外的寬裕資金(這恰好與當前中國A股市場的條件不謀而合)。

　　近年來，由于“金融分解理論”的產生及應用，“綜合牛市理論”又有了新的內容。1996年以后，道.瓊斯指數以年平均“一千點”的漲幅，從5000點直達10000點，最終用8年時間形成“大牛市”。這也是典型的“綜合型”牛市。

　　第四，嚴格地說，股票是人類社會迄今所知的惟一一個可以對抗通脹的“投資品”。從宏觀經濟的角度出發，只有牛市能順利地消化急劇膨脹中的金融資產，從而提高經濟的動態效率。“綜合牛市理論”也認為，無論是發達國家還是發展中國家，經濟的增長、超增長發展都需要股市走牛。