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任維杰
中國股市經(jīng)過三年多的熊市，該是反思如何與境外成熟市場真正接軌的時候了。
首先，稅制接軌。同一家上市公司，其海外投資者和內(nèi)地投資者在稅制上有巨大差異，外資企業(yè)和內(nèi)地企業(yè)在公司所得稅上也有巨大差異，這種稅收政策極大地傷害了內(nèi)地投
資者的投資欲望。在證券市場上，如中國香港的證券印花稅稅率是1‰，單向征收，內(nèi)地是1‰，雙向征收；香港的股息稅是全免的，而內(nèi)地的股息稅稅率是20%。上市公司在利潤分配中紅股分配仍要繳稅，而境外的送紅股其實就是拆息，并不影響任何股東實際收益，故不存在繳稅問題。
其次，交易制度接軌。股票作為有價的證券資產(chǎn)，國際上通行都可以作為有效的質(zhì)押資產(chǎn)，而在內(nèi)地卻不行，內(nèi)地個人投資者是不能質(zhì)押貸款的，但從德隆事件中可以發(fā)現(xiàn)，這種私下的質(zhì)押貸款卻非常普遍，其中巨大的利差被中間人賺去。只有證券的質(zhì)押貸款制度與境外成熟市場接軌，才能使融資公開透明化，有利于監(jiān)管，也使券商多一個盈利渠道。同時應(yīng)盡快推出股指期貨、股票認購權(quán)證等金融衍生產(chǎn)品。美國、新加坡、中國香港已推出或正在推出此類產(chǎn)品，而內(nèi)地卻缺少對沖機制，不利于股市穩(wěn)定和風(fēng)險控制。
第三，監(jiān)管制度接軌。香港交易所是一個券商參股的股份制公司，上證所、深交所應(yīng)盡快進行股份制改造，并使券商投入的資金(通道費)轉(zhuǎn)化為股份，香港股票發(fā)行就是香港證監(jiān)會授權(quán)香港聯(lián)交所進行發(fā)行、審核的工作，而證監(jiān)會專職監(jiān)管層。盡快推出中小散戶的投訴機制，有專人接待，有限期答復(fù)機制，同時成立獨立人士組成的市場委員會，對中小投資者的投訴進行獨立調(diào)查和市場競爭，形成與證監(jiān)會相互監(jiān)督、公開透明的公開機制。要求成立中小股民的法律援助基金，對中小股民的起訴提供資金支持，另外為防止董事的道德風(fēng)險，要求推出董事的責任保險機制，TCL的做法就值得推廣。另外，上市公司大股東挪用資金及違規(guī)擔保等問題有待刑事化。
第四，股票本來就應(yīng)該是同股同權(quán)同利，但由于中國特殊的歷史原因，股權(quán)割裂一直存在。基于尊重歷史的態(tài)度來解決股權(quán)，我們可以利用管理層已推出分類表決機制的平臺，同時鑒于國有股東是證券市場最大的股東，應(yīng)首先推出全流通試點，和采用向流通股東送股、送認購權(quán)證或非流通股縮股來換取流通權(quán)，以達到雙贏的目的。這樣以點帶面，使其他上市公司參照其模式進行協(xié)商，盡快解決股權(quán)分裂，在形成共識之后，以后上市的新股都可以全流通的方式發(fā)行，不制造更大的歷史問題。
只有進行全面深入的改革，中國證券市場才能從一個投機的市場轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋�投資的市場，從而留住投資者。
(作者為證券市場資深人士本文不代表本報觀點)
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