為什么一定要解決股權分置問題

　　張衛(wèi)星 NBD特約評論

　　最近，股市下跌不止，讓股民們哀嘆：中國股市的“娘”死了？只剩下“跌”了？而昨天股市大漲，也與傳聞有重大利好出臺有關，這個重大利好肯定與股權分置有關。于是筆者對受困與股權分置的滬深股市，進行了再次反思。

　　滬深股市本質上是一個掛著“股市”的牌子，管理層大量批發(fā)“捐錢證”，全社會“傳銷式”的炒買炒賣這些“捐錢證”的游戲。

　　在一個大國，玩一個13年的“擊鼓傳花”的游戲還是很容易的，“擊鼓傳花”哪怕傳遞的東西是“捐錢證”。

　　因為過去中國股民搞不清楚“股權分置”的流通股股票的本質是“捐錢證”，認為它就是“股票”，并由此幻想能夠分享經濟的發(fā)展成果，所以“捐錢證”獲得了追捧。

　　2001年管理層實施國有股減持，股民的錯覺開始驚醒。這種覺醒的擴散是非常緩慢的，延長了很長的時間，直到現在越來越多的人不再買入“捐錢證”了，都想著將“捐錢證”換成真金白銀，所以熊市綿綿不絕。

　　1999年，筆者發(fā)現了特殊的股權分置問題，有太多的管理層并沒有深刻認識到在股權分置的情況下，流通股實際上不是股票。

　　否則人們不會理解，為什么政府部門新近出臺各種政策：1、“中小企業(yè)板”(將“股權分置”進行到底)；2、“以股抵債”(“股權分置”下偷竊民財)；3、“C股市場”(“股權分置”下的背信棄義)。

　　那么為什么一定要解決股權分置問題呢？

　　解決股權分置問題，是為了不使滬深股市最終演變成金融大騙局、大鬧劇而收場。解決股權分置問題，是不想讓國家金融體系因證券市場危局而陷入金融危機。

　　只要深入實際，解決股權分置問題并不是難事。

　　從2003年開始，筆者足跡遍布全國各地走訪了四十幾家上市公司，針對不同的上市公司分別設計了各種解決股權分置問題的方案。

　　在實際交流中，遇到了各種復雜的股權結構問題，根據實踐走訪后積累的經驗看，其實滬深股市的股權分置問題，任何公司只要采用以下兩大思路，六種子系統(tǒng)方案，都能得到徹底的解決。

　　一種思路，是筆者早年就提出的“歷史追溯法”，即上市公司投資比例“非流通股比例縮股”、“社會流通股比例擴股(拆細)”、“非流通股向流通股比例送股”，實現所有股份全額可流通。

　　另一種思路是“面對現實”的市場化解決法，對非流通股和流通股兩類股票分別進行價值測算。由兩類股票不同價格的比例關系，實施“社會流通股比例擴股(拆細)”來實施股權結構調整完成解決股權分置，實現所有股份全額流通。

　　以上這兩套大思路方案，筆者在過去的兩年中走訪了幾十家上市公司，一大批上市公司都愿意實施這兩個方案。

　　滬深股市的股權分置問題，只需要管理層深刻認識現實，果斷決策就能真正解決問題。