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易憲容
這幾天國內股市上的事情太多了，如剛準備推出的非流通股轉讓由于幾個人呼吁要擱置了；詢價制的出臺讓整個市場價格中樞向下移動；股市改革改革應該要有順序，否則會把奄奄一息的股市更拖入死亡邊緣；面對跌跌不休的股市，政府正計劃推出救市之政策等。其實這些事情等等，無非是一點，當股市價格下跌時，如何來保證現有的股市價格不下跌。
一般來說，看看國際任何一個市場，股價是十分自然的事情。如最近的香港股市，今年以來香港恒生指數已經下跌近700多點，有些市場的情況股價下跌會比這更為突然。但是就沒有看到如我國市場這樣種現象，只要股價指數一變化，尤其是下跌，市場上什么事情都來了，各種擔心的東西都來了。剛推出的政策要取消、剛推行的規則要改變、剛開始做事情要停下來，真搞不明白，市場好象在看幾個人的臉色在行事。
很簡單，市場是什么？市場就是市場主體的分散化決策，就是市場主體根據個人的約束條件來選擇資源有效使用的方式與時機。而我們的政府就在于如何為這些選擇提供一個公平公正的交易平臺、一組減少交易成本的規則、一個保護市場交易財富不被掠奪的保護機制。如果我們的市場不是市場主體分散決策合力的結果，而要看幾個人的臉色而為，那么我們證券市場真的死亡了。
憑幾個人叫停非流通股轉讓一定能夠保護中小投資者的利益嗎？一定能夠解決他們所認為的股權分置的問題嗎？我想這是根本不可能的事情，非流通股不能夠在正規的市場下轉讓同樣能夠在非正規的市場中轉讓。看看國內證券市場十幾年所發生的事情，有人要掏空一家上市公司總是能夠想著法子來做，而且越是讓事情非市場化，其掏空上市公司的法子越多。其實，問題的焦點并不在于非流通股按什么規則轉讓的問題，而在于一些人從股市中賺到的財富在這幾中又消失了如何重造以往的輝煌的事情。
對于市場中的一些中小投資者，由于政府政策上失誤、由于市場規則上不合理不公平，讓他們在市場中大受損失，政府當然有責任來承擔補償的問題，但對這種責任承擔也不是全然的。對于哪些借助于市場缺陷而曾“大造輝煌人生”的一夜暴富者，希望借助于民眾的補償重溫舊夢，希望借助于幾千萬股民之利益來要挾政府，政府則應該加上十分的小心。因為，有不少人本來是從無到有，又從有到無，只是走了一個輪回，有多少對他們值得同情的呢？可以說，目前國內的股市，這些既得利益者成了國內市場發展的最大障礙，如果政府不能從這種既得利益集團的障礙走出來，那么國內市場要發展永遠是不可能的。
對于國內股市的發展，并非是看幾個人臉色行事問題，而是應該如何堅決向前走的問題。不向前走，不改革，市場會永遠沒有希望。我曾次撰文指出，以下三個方面的問題不下力氣解決，那么解決股權分置的問題也只能徒有其表。即資本市場的基礎性制度的建立、建立起適應新的投資者市場贏利模式、處理好歷史遺留問題。
對于這三個方面的問題，并非是改革的先后順序問題，也不是你進我退的事情，而是三者互進互動的問題，三者是不可或缺。
很簡單，只有證券市場的基礎性制度建立起來，才能平等地界定投資者初始權力，才能有一個公平公正交易的平臺，才能讓投資者利益不受到侵害。而證券市場的基礎性制度更重要是要面對的是市場占主導地位的機構投資者。目前國內不少機構投資者為什么一直在市場邊徘徊，就在于現行市場沒有適應它們發展贏利模式。而機構投資者市場的贏利模式不形成，國內市場要想發展也是不可能的。
市場不發展，歷史遺留問題要解決是不可能的。比如說，股權分置的問題，一則既定的市場內它是無解的；二則假定有解，找到認可的方案。我們就能夠相信獲得補償的中小投資者又會重新回到市場嗎？如果中小投資者不回到市場，這個市場的發展又會成為空話；三則歷史問題的解決全在于市場的發展與繁榮。股市價格上升了，中小投資者用腳投票，事情就可一了百了。
總之，非流通股轉讓擱置并不是什么大事，但市場決不能看誰的臉色。因為，有人一要求整個市場運作就改變，那么這個市場真的沒有希望了。因為，這不僅否定了市場本身法則，也小看市場投資者與他人之智慧。
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