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錢政宜
停發(fā)了4個多月的新股終于再次開閘，證監(jiān)會1月14日宣布自當日起恢復新股發(fā)行，股票發(fā)行詢價制度將隨之施行。據(jù)悉，2005年第一只新發(fā)行的股票將是華電國際。
市場人士普遍認為，1月17日大盤將會在大盤股發(fā)行的重壓下大幅低開，而且可能會
在盤中持續(xù)走低。應該說，1234點的跌破已經(jīng)毋庸置疑，而市場的底在何處，很多人都不敢預測。
去年以來的新股停發(fā)給了投資者太多深刻的印象。歷史經(jīng)驗證明，市場經(jīng)歷難以承受的大跌之后，往往會停發(fā)新股；之后，市場會逐步走強，往往會走出跨年度的行情。然而，這次卻完全不同。市場經(jīng)歷了短暫的回頭之后，瘋狂地急轉(zhuǎn)直下，反而迭創(chuàng)新低。盡管管理層的利好消息不斷，但市場一概不理。
對利好的麻木和對利空的放大使這個市場極度脆弱。但事實已經(jīng)證明，有些事情是回避不了的，無論是管理層還是投資者始終都要面對它們。害怕懸在半空中的石頭落下而整天提心吊膽畢竟不是好的對策，因為無論怎么擔心，該落地的石頭始終會落地。
筆者認為，質(zhì)地良好、公司治理結構良好的公司進入證券市場，有望提升整個市場的含金量。同時，與過去市盈率上限行政定價不同，如今的詢價制度是一種市場化的制度。以前，IPO定價環(huán)節(jié)的博弈，由政府、發(fā)行人、承銷商構成博弈鏈。博弈關系主要是一個方向，即發(fā)行人和承銷商攜手向政府部門“公關”，以謀求最有利的發(fā)行價格。而現(xiàn)在的詢價制將顛覆發(fā)行人和承銷商與政府三方單向的博弈局面，發(fā)行人、保薦機構、詢價機構將變成博弈主體。
但筆者很擔心，這種博弈的弊端是否會被利用。一旦參與詢價的機構聯(lián)合起來，新股的定價就有被操縱的嫌疑。而一旦它們輕松地在一級市場獲得廉價籌碼，那么就別指望源源不斷的增量資金會進入盈利效應渺茫的二級市場了。這些可能會與政策初衷相悖。
這種不祥之兆也來自于“C股市場”。同股同權，一旦非流通股轉(zhuǎn)讓形成市場，那么勢必會侵害流通股股東的利益，使市場對解決股權分置時補償流通股股東的期望徹底落空。
在新股詢價第一單即將落地之際，惟有殷切期盼管理層堅定地站在落實“國九條”的立場上，市場各利益團體堅決地拋開一己雜念，合力把這個纏繞中國股市的死結徹底解開。
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