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新一年的頭兩周，滬深股市不僅沒(méi)有出現(xiàn)投資者期待的開門紅，反而在一批主流資金重倉(cāng)持有的大盤藍(lán)籌股持續(xù)下跌的陰影中破位下行，成交量也處于低迷狀態(tài)。在股指處于5年以來(lái)新低的位置，交投清淡、股指牛皮整理的格局意味著市場(chǎng)的主流資金仍在觀望和等待之中。
制度變革之惑
也許過(guò)份地指責(zé)主流資金的不作為并不符合市場(chǎng)的實(shí)際情況。正如國(guó)泰君安證券研究所的吳堅(jiān)雄所指出的，在主流基金一再?gòu)?qiáng)調(diào)估值的投資文化下，目前有兩大政策卻影響到估值。一是非流通股轉(zhuǎn)讓管理辦法的實(shí)施，導(dǎo)致股市A股含權(quán)預(yù)期下降；二是即將實(shí)施的新股市場(chǎng)詢價(jià)也影響到老股的定價(jià)。因此，從理性分析的角度出發(fā)，主流資金在困頓的證券市場(chǎng)環(huán)境下，不可能改變保守的投資策略。
還有一個(gè)重要的原因，是近期有關(guān)解決股權(quán)分置問(wèn)題的呼聲和傳聞再度升溫。從日前召開的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議傳出的信息看，今年證券市場(chǎng)將全面落實(shí)國(guó)九條，以加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)為主線，逐步解決市場(chǎng)存在的深層次問(wèn)題和結(jié)構(gòu)性矛盾，促進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。從改革創(chuàng)新年向制度建設(shè)年的過(guò)渡，讓市場(chǎng)看到了解決長(zhǎng)期困擾中國(guó)證券市場(chǎng)的股權(quán)分置問(wèn)題的一線曙光。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松認(rèn)為，股權(quán)分置始終是影響股市走向的關(guān)鍵性問(wèn)題之一，因此，他建議在尊重市場(chǎng)的基礎(chǔ)上進(jìn)行制度創(chuàng)新。吳堅(jiān)雄也呼吁，只有管理層拿出切實(shí)可行的強(qiáng)有力提振措施，引導(dǎo)增量資金入市，從外部來(lái)給股市加溫，股市才有可能真正止跌。
期待明確預(yù)期
可以說(shuō)，主流資金的觀望和等待，很大程度上就是在等待著解決股權(quán)分置問(wèn)題的明朗化。長(zhǎng)盛基金策略分析師童學(xué)軍認(rèn)為，2005年A股市場(chǎng)的契機(jī)之一將來(lái)自于外力的突破，即解決股權(quán)分置的制度變遷。他同時(shí)認(rèn)為在2005年推出解決股權(quán)分置方案試點(diǎn)的可能性較大。
另外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)14日宣布自即日起恢復(fù)新股發(fā)行，股票發(fā)行詢價(jià)制度將隨之施行，今年春節(jié)前將安排兩只新股發(fā)行。那么，接下來(lái)融資規(guī)模有多大、節(jié)奏有多快呢？前一陣有些說(shuō)法弄得人心惶惶。有關(guān)方面是否可以考慮提前廣而告之，好讓市場(chǎng)心中有個(gè)底？
畢竟，期待明確的預(yù)期，已經(jīng)成為股市眾多投資者共同的心聲。
契機(jī)逐漸成熟
市場(chǎng)對(duì)解決股權(quán)分置的態(tài)度已經(jīng)從當(dāng)初的恐慌逐漸變成支持和期待，這無(wú)疑是一個(gè)積極的市場(chǎng)信號(hào)。在類別表決制度出臺(tái)后，應(yīng)該說(shuō)解決這一最大的歷史遺留問(wèn)題的契機(jī)已經(jīng)逐漸成熟。如果股權(quán)分置試點(diǎn)方案出臺(tái)并實(shí)施，市場(chǎng)格局定將重構(gòu)。因?yàn)楣蓹?quán)分置問(wèn)題的解決將是中國(guó)股市驚險(xiǎn)的一躍。
制度變革既然能夠解放生產(chǎn)力，也必將再造股市價(jià)值。因此，投資者熱切期待著管理層能夠從保護(hù)中小投資者利益角度出發(fā)，盡快妥善解決這一頑疾。如此，中國(guó)股市的春天就真正來(lái)臨了。
上海證券報(bào)記者 許少業(yè)
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