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如今的投資者越來(lái)越精明，不再是一兩個(gè)利好政策就能為之激動(dòng)；且投資者對(duì)股市的興趣已降至“冰點(diǎn)”。要使政策利好及其它舉措體現(xiàn)出對(duì)投資者的吸引力，還要靠市場(chǎng)出現(xiàn)賺錢(qián)效應(yīng)。2005年對(duì)管理層將是一場(chǎng)考驗(yàn)
財(cái)經(jīng)觀察本報(bào)記者 張煒
“國(guó)九條”問(wèn)世后，管理層出臺(tái)的多項(xiàng)政策都旨在增加資金供給，通過(guò)吸引更多的資金入市，力求挽回股市危局�？蓮哪壳暗那闆r看，政策利好未能挽留住投資者，相反，更多的投資者選擇了離場(chǎng)。
最新的兩則消息反映出投資者對(duì)當(dāng)前證券市場(chǎng)的態(tài)度。一則消息稱(chēng)，中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布的2004年11月份的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，與10月相比，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)證券投資基金的投資縮水34．83億元，創(chuàng)下2004年月度縮水的新高。另一則報(bào)道引述了業(yè)內(nèi)人士的估計(jì)，2004年至少有近三成股民退出股市。據(jù)稱(chēng)，一家新開(kāi)的證券營(yíng)業(yè)部，在一個(gè)月里竟然沒(méi)有迎到一位主動(dòng)上門(mén)開(kāi)戶的投資者。較之股市紅火的時(shí)候，股民保證金余額呈現(xiàn)急劇下降態(tài)勢(shì)。存在證券公司內(nèi)的股民保證金余額已經(jīng)減少至2600億元的水平，只相當(dāng)于2000年高峰時(shí)7000億元的40％。
投資者對(duì)股市的興趣已降至“冰點(diǎn)”，而且，誰(shuí)也不知道是否會(huì)進(jìn)一步下降。去年，管理層落實(shí)“國(guó)九條”濃重的一筆，是開(kāi)放保險(xiǎn)資金直接入市。這則利好讓保險(xiǎn)公司等了好多年，也算是對(duì)其他投資者的一項(xiàng)利好刺激。去年10月公布該項(xiàng)政策時(shí)，市場(chǎng)人士推算，“截止到8月底，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資產(chǎn)總額為11116億元。如果按《辦法》規(guī)定的5％的比例計(jì)算，可以直接入市的保險(xiǎn)資金將達(dá)555．8億元。”可事實(shí)上，保險(xiǎn)資金并非熊市的“解放軍”。考慮到對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)格控制，以及資產(chǎn)匹配的資金性質(zhì)，各大保險(xiǎn)公司在股票資產(chǎn)的投資中采取了非常謹(jǐn)慎的策略，保險(xiǎn)資金直接供給有限。更扎眼的是，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)證券投資基金的投資縮水，發(fā)生于保險(xiǎn)資金總額大幅攀升的背景下。2004年，保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)高達(dá)11853．6億元，比年初增加2730．7億元。換句話說(shuō)，保險(xiǎn)公司并非沒(méi)有資金運(yùn)用的壓力，而是一跌再跌的股市對(duì)保險(xiǎn)資金沒(méi)有吸引力，更多的還是風(fēng)險(xiǎn)顧慮。
據(jù)說(shuō)，面對(duì)凸現(xiàn)的投資風(fēng)險(xiǎn)，保監(jiān)會(huì)主席吳定富念響了保險(xiǎn)資金運(yùn)用“緊箍咒”。顯然，其它機(jī)構(gòu)與資金也不會(huì)置投資風(fēng)險(xiǎn)于不顧。除了開(kāi)放保險(xiǎn)資金直接入市，管理層又于去年底放出“企業(yè)年金入市即將啟動(dòng)”的政策信號(hào)。企業(yè)年金又是一個(gè)十分龐大的投資群體，目前我國(guó)企業(yè)年金的存量規(guī)模有近1000億。有關(guān)權(quán)威人士預(yù)計(jì)，年金市場(chǎng)全面推開(kāi)后，每年的新增規(guī)模應(yīng)在800億到1000億左右，10年后將達(dá)10000億。從保險(xiǎn)資金到企業(yè)年金，乍給中小投資者的印象是，單靠這些蠢蠢欲動(dòng)的“實(shí)力資金”，又何愁股市不回暖。然而，這很可能是錯(cuò)覺(jué)。保險(xiǎn)資金考慮到對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)格控制，企業(yè)年金又怎么可能貿(mào)然入市呢？實(shí)際上，“國(guó)九條”眾多政策利好推出后的股市資金供給，沒(méi)有市場(chǎng)人士初算的那么可觀。開(kāi)放保險(xiǎn)資金直接入市，不可能輕易地引入555．8億元資金。按申銀萬(wàn)國(guó)(行情 論壇)證券研究所的分析，投資者收益預(yù)期下降限制了資金供給，2005年股市供求狀況并不非常樂(lè)觀。
坦率地說(shuō)，如今的投資者越來(lái)越精明，不再是一兩個(gè)利好政策就能為之激動(dòng)。拿資金供給來(lái)說(shuō)，投資者看到的還包括不利因素。譬如，券商問(wèn)題將是2005年影響資金面的不利因素。隨著2006年金融開(kāi)放的時(shí)間越來(lái)越近，管理層對(duì)于解決券商問(wèn)題的壓力和動(dòng)力大幅增加。不少投資者已經(jīng)考慮到，該部分退出的市值規(guī)模將是不小的數(shù)字。
在剛剛結(jié)束的全國(guó)證券期貨工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席尚福林提出的具體措施多達(dá)70條之多。有媒體評(píng)論，對(duì)積弊已久的中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，這些舉措大部分是“治病”的良方。但從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)看，投資者的反映較為冷淡。
看來(lái)，要使政策利好及其它舉措體現(xiàn)出對(duì)投資者的吸引力，還要靠市場(chǎng)出現(xiàn)賺錢(qián)效應(yīng)。2005年投資者是走還是留？新入市的資金又將有多少？對(duì)管理層將是一場(chǎng)考驗(yàn)。滬深證交所兩位老總已表示，今年是充滿希望的一年。投資者期盼著管理層有更大的作為，使“希望”表現(xiàn)為賺錢(qián)效應(yīng)。只有這樣，“縮水”的投資者數(shù)量和資金數(shù)量才會(huì)出現(xiàn)反彈。
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