湖北國有企業改革：地理及產業鏈優勢明顯，地方國企與央企差距巨大
湖北省是華中地區的經濟大省，以其獨特的地理及產業鏈優勢，在農業、汽車、鋼鐵、紡織等行業的競爭力處于全國前列，然而其優勢企業大部分是“央企在鄂”，地方國有企業的整體現狀是“規模小、分布散、經營弱”，資產證券化水平低。在全國全面推進國企改革的大環境下，湖北亦提出了到2020 年省屬國有資本證券化率提高到50%的目標，相關國資改革工作也在穩步推進，受益于新一輪國企改革的推行以及長江經濟帶建設的政策優勢湖北有望進一步提高地方國企的資產證券化率及上市公司資產規模，優化產業結構，提升盈利能力，與央企協同發展，改變在鄂央企獨大的現狀。
湖北國企改革方案：“四項任務”與“三個轉變”
從湖北擬定的新一輪國企改革的“路線圖”和“時間表”來看，其國企改革方案較為穩健，提出的目標也比較實際。根據相關政策文件，湖北省國企改革有“四項任務”：發展混合所有制經濟、國有經濟戰略性調整、完善現代企業制度、構建以管資本為主的國資監管體制。目標是實現基本經濟制度層面、國資監管體制層面、現代企業制度層面的“三個轉變”。國企改革的主線、任務以及目標均已明確，但并購重組規模以及上市國企數量仍在全國低位，仍需繼續遵循“一企一策”推進國企改革的實踐工作，以提升國企資源利用率，讓優勢企業進一步發揮特色穩定增長，劣勢企業把握改革良機轉型升級，提升效率。
湖北國企改革脈絡推演：任重道遠，腳踏實地，穩步前行
湖北省的改革方案中針對自身的現狀提出了合理規劃，改革重點方向突出。在公開披露信息的10 家國企集團公司中，有8 家的證券化率低于50%，因此我們認為集團進行資產重組、整體運作上市將成為未來湖北國企改革的最主要方向，同時也應關注股權集中度較高的公司的混改及股權激勵計劃的推進。
主要受益的有四方面標的：一是在省委政策指導下率先進行產業重組試點的龍頭企業，應該給予重點關注；二是“大集團小公司”，即集團資產規模較大，但公司規模較小，集團對其業務整合或資產注入的可能性較大；三是產業相近、行業相關、主業相同的國有企業或將加快實施資源整合；四是盈利能力強，股權集中度高的優質公司，將會很有可能引入戰投或實施高管持股及股權激勵計劃。
18 家集團公司梳理—“有進有退、優進劣退”，推進分類改革
湖北國企現狀是數量較少、分化較大，因此省委在推進改革時提出因地因企制宜，分類推進改革，“有進有退、優進劣退”，我們可以根據改革主線將標的分為經營現狀及行業具備優勢的企業和相對劣勢的企業這兩大類。在具備優勢企業方面，根據“兩個一律”標準我們關注競爭性行業中的國有獨資公司的引進戰略投資者、股權置換、項目合作的情況。對于已經是混合所有制的企業，則很可能推行員工持股計劃、股權激勵等措施。建議重點關注興發集團、武漢控股、鄂武商A、湖北能源、楚天高速、安琪酵母等。
在相對劣勢企業方面，重點關注“大集團小公司”中經營業績一般，整體估值偏高的標的，這些公司因為行業低迷、經營不善等原因業績不及預期，因此集團更有可能對產業進行整合以及資產注入。建議對中百集團、武漢中商、襄陽軸承、長江傳媒等標的重點關注。
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