(記者 黃璐 吳悅萌)11月26日，國(guó)泰君安證券[微博]2015年投資策略研討會(huì)在上海舉行。國(guó)泰君安的分析師韋志超，跟大家探討了2015年世界經(jīng)濟(jì)的看法，新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)改善和政策分化。

　　韋志超表示，2014年是新常態(tài)意識(shí)的蘇醒和深化，他認(rèn)為在2015年也將持續(xù)。首先，2014年經(jīng)濟(jì)總體增速低于預(yù)期。二是美國(guó)和歐洲、日本發(fā)生了基本面的分化，從而導(dǎo)致了三方面的影響：一個(gè)美國(guó)收緊，歐洲和日本大放水，全球流動(dòng)性比之前預(yù)期的寬松；其次是利率下行超預(yù)期、第三是大宗商品價(jià)格大幅下跌。這主要是因?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)進(jìn)入了新常態(tài)。2007年以來負(fù)責(zé)美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的部門每一年都下調(diào)了潛在產(chǎn)出的估計(jì)，這是非常罕見的。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前就顯出了這個(gè)新常態(tài)，20世紀(jì)初美國(guó)市場(chǎng)上出現(xiàn)了歷史上最大的房地產(chǎn)泡沫，居民負(fù)債急劇擴(kuò)張，在這樣的情況下，美國(guó)的GDP增速仍然只有3%多一點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于之前的增速，這很可能意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)，乃至全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新常態(tài)。 

　　韋志超認(rèn)為，造成上述問題主要是因?yàn)閮牲c(diǎn)：一是技術(shù)進(jìn)步的持續(xù)放緩，二是勞動(dòng)力的人口明顯放緩。這兩個(gè)因素會(huì)使得在未來會(huì)出現(xiàn)通縮延續(xù)、去產(chǎn)能加速、減少供給。他認(rèn)為，財(cái)政政策、和結(jié)果改革動(dòng)作要加大，單靠貨幣政策是不夠的。2015年世界經(jīng)濟(jì)將小幅改善，美國(guó)一枝獨(dú)秀，歐洲、日本在刺激下小幅改善；流動(dòng)性方面，美國(guó)繼續(xù)收緊，歐洲、日本繼續(xù)刺激，總體好于預(yù)期。

　　韋志超最后談到對(duì)中國(guó)的影響，認(rèn)為總體是偏中性的，一個(gè)是外貿(mào)，外需改善對(duì)外貿(mào)有好的作用，但是另一方面匯率高企抑制出口。資本流動(dòng)方面，2014年經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)形成，匯率也可能會(huì)維持高位。但是他覺得資本不會(huì)大幅流出，因?yàn)橹袊?guó)的改革提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，另外中外的差異比較大，只要國(guó)內(nèi)不發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，資本不會(huì)流出。所以2015年仍然是改革提速導(dǎo)致的股債雙牛。

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