新浪財經(jīng)客戶端：改革紅利有望催生牛市 三中全會受益股大起底

　　李迅雷表示，在股票發(fā)行注冊制改革下，上市公司發(fā)行規(guī)模將會擴(kuò)大，發(fā)行價格將會降低，未來股市更加市場化。

　　見習(xí)記者 程丹

　　《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》上周正式發(fā)布，《決定》中涉及多個資本市場關(guān)鍵詞：推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，健全多層次資本市場體系，多渠道推動股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重、改善科技型中小企業(yè)融資條件、優(yōu)化上市公司投資者回報機(jī)制，保護(hù)投資者尤其是中小投資者合法權(quán)益等。

　　市場人士表示，改革藍(lán)圖為資本市場發(fā)展指明了方向，不僅包括頂層設(shè)計，也涉及重要改革的細(xì)節(jié)，多項(xiàng)正在推進(jìn)的資本市場制度建設(shè)值得期待。其中，股票發(fā)行注冊制首次列入中央文件，將對我國資本市場帶來重大影響。

　　推進(jìn)新股發(fā)行注冊制

　　將改變股市格局

　　《決定》明確指出，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革。“這是股票發(fā)行注冊制首次列入中央文件，將對我國資本市場帶來重大影響。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新[微博]認(rèn)為，中國股市市場化進(jìn)程中的最大障礙就是對股票發(fā)行的過度行政干預(yù)。近一兩年來，市場對實(shí)行注冊制的呼聲很高，監(jiān)管層也多次透露未來要推行注冊制的信號。

　　與當(dāng)前的審核制不同，注冊制意味著監(jiān)管部門對擬上市企業(yè)不作實(shí)質(zhì)條件的限制，凡是擬發(fā)行證券的發(fā)行人，在公開合法的前提下把企業(yè)信息和資料準(zhǔn)確完整的公諸于眾，是否存在投資價值將完全由市場判斷。

　　這被稱為“市場化改革方向”。此前，就有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測新股發(fā)行有望在2015年過渡到注冊制，但如何推進(jìn)，怎么落實(shí)，目前尚無定論。海通證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷[微博]表示，明確注冊制是這次金融領(lǐng)域的一大看點(diǎn)，但從核準(zhǔn)制到注冊制的過渡有一定難度，近期推行可行性不大。

　　其中一個重要原因就在于，現(xiàn)行《證券法》對注冊制的實(shí)施存在法律障礙。據(jù)了解，《證券法》修訂已經(jīng)列入十二屆全國人大常委會立法規(guī)劃，新的《證券法》將完善公開發(fā)行制度，簡化行政許可程序，強(qiáng)化事后監(jiān)管執(zhí)法，為從核準(zhǔn)制向注冊制的轉(zhuǎn)變提供制度安排。但需要注意的是，注冊制在修法以前不可能推出。

　　“作為新股發(fā)行改革的長遠(yuǎn)目標(biāo)，股票發(fā)行注冊制改革方向是正確的”，李迅雷表示，在股票發(fā)行注冊制改革下，上市公司發(fā)行規(guī)模將會擴(kuò)大，發(fā)行價格將會降低，未來股市更加市場化，市場將更加重視價值投資，配套退市制度將會起作用，這將改變當(dāng)前股市中無退出機(jī)制現(xiàn)象。

　　健全多層次市場體系

　　新三板擴(kuò)容在即

　　《決定》指出，健全多層次資本市場體系，多渠道推動股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重。在西部證券總經(jīng)理助理兼場外市場部總經(jīng)理程曉明看來，這意味著在發(fā)展主板市場之外需加快“新三板”市場的發(fā)展。

　　近期，市場對新三板擴(kuò)容保持高度關(guān)注。據(jù)14日參加全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)擴(kuò)大試點(diǎn)主辦券商動員暨技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)培訓(xùn)會的參會代表透露，新三板擴(kuò)容方案很快將會公布，而在此前，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司董事長楊曉嘉曾表示，擴(kuò)大試點(diǎn)的條件已經(jīng)具備。

　　消息人士指出，擴(kuò)容具體方案已經(jīng)完善定稿，目前只等國務(wù)院審批后實(shí)施。

　　程曉明認(rèn)為，《決定》提出的“提高直接融資比重”是針對整個資本市場而言，要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，就要徹底解決交易的問題。而要解決交易這個核心問題，新三板及地方股權(quán)交易所等交易平臺尤為重要。

　　優(yōu)化投資者回報機(jī)制

　　優(yōu)先股方案有望出爐

　　《決定》指出，擴(kuò)展投資和租賃服務(wù)等途徑，優(yōu)化上市公司投資者回報機(jī)制，保護(hù)投資者尤其是中小投資者合法權(quán)益，多渠道增加居民財產(chǎn)性收入。

　　此前，證監(jiān)會主席肖鋼在題為《保護(hù)中小投資者就是保護(hù)資本市場》的文章中表示，將多舉措保障投資者利益，力圖在全社會形成保護(hù)中小投資者的良好氛圍，使中小投資者享受到資本市場改革發(fā)展的紅利。

　　市場人士預(yù)計，肖鋼提到的多舉措制度保障有望涉及優(yōu)先股、股份回購等制度安排。證監(jiān)會新聞發(fā)言人此前表示，證監(jiān)會正在積極推進(jìn)優(yōu)先股各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，方案一旦成熟將及時向市場公開征求意見。

　　對于優(yōu)先股，市場存有爭議。中金公司王漢鋒認(rèn)為，推行優(yōu)先股將提高上市公司對投資者的回報。優(yōu)先股股價波動較小，回報穩(wěn)定，對于風(fēng)險承受能力低的中小投資者來講，具有一定的吸引力，同時也能改變中國上市公司分紅較低的現(xiàn)狀。

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