南方日報訊 (記者/丁雯)中國人民銀行最新統計數據顯示，截至3月末我國廣義貨幣供應量M2達103.61萬億元，這是M2首次突破百萬億元大關。

　　數據顯示，3月末，廣義貨幣(M2)余額103.61萬億元，同比增長15.7%；狹義貨幣(M1)余額31.12萬億元，同比增長11.9%；流通中貨幣(M0)余額5.57萬億元，同比增長12.4%。

　　此外，一季度新增貸款也大幅上升。根據數據，3月份我國新增人民幣貸款1.06萬億元，同比多增515億元。一季度人民幣貸款增加2.76萬億元，同比多增2949億元。分部門看，住戶貸款增加9751億元，非金融企業及其他部門貸款增加1.78萬億元。一季度外幣貸款增加709億美元。

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，新增貸款上升一是因為經濟增長溫和回升，實體經濟信貸需求平穩增長，二是季末存款大幅增加，銀行存貸比壓力緩解顯著增強了信貸投放能力，而季度額度控制也會促使銀行加大信貸投放。“目前一季度累計新增貸款2.76萬億元，如果按照全年9萬億的估計目標計算，新增貸款占比30.7%，基本符合通常投放節奏。”

　　復旦大學經濟學院副院長孫立堅[微博]指出，3月新增天量貸款和M2，意味著新一輪投資依靠新增貨幣支撐，這是M2/GDP上升的根源之一。同時，樓市調控、影子銀行監管、外匯占款等原因，也加快了資金回流銀行的速度，滿足了城鎮化對資金的渴求。“接下來的問題則是如何引導資金進入實體經濟。”

　　根據流動性的大小，貨幣供應量被劃分為不同的層次加以分析和調控。雖然各國具體定義不同，但都遵循M0的流動性最強，M1次之，M2的流動性最差。我國M0指的是流通中現金，即在銀行體系以外流通的現金；M1指狹義貨幣供應量，即M0加上企事業單位活期存款；M2則指廣義貨幣供應量，即M1與企事業單位定期存款、居民儲蓄存款之和。其中，M2流動性偏弱，但反映的是社會總需求的變化和未來通貨膨脹的壓力狀況。

　　相對于M0而言，近年來我國的M2正加速跑，由2000年的約13萬億元開始猛增。去年年底，我國M0、M1和M2分別為5.47萬億元、30.87萬億元和97.41萬億元。

　　交通銀行金融研究中心認為，由于季初存款下降，4月新增貸款會出現回落。而今年經濟增速小幅回升背景下，實體經濟信貸需求應平穩增長。同時，貨幣政策保持穩健條件下，銀行保持一定信貸供應能力。全年來看，新增貸款應在9—9.5萬億元左右。

　　分析

　　M2占比過高是否意味著貨幣超發？

　　據新華社電 由于公眾將之與“貨幣超發”“房價上漲”等聯系起來，因此M2的增長備受關注。我國的貨幣到底發行了多少，其對物價房價走勢形成怎樣的影響，M2快速增長是福是禍，種種疑問亟待解答。

　　是否會推升物價？

　　在北京打拼了五年、準備買房的年輕白領劉寧，聽到了一個讓他頗為疑惑的說法：房產專家說，過去幾年來，M2占GDP比重從不到150%上升到目前190%，多出來的貨幣都進入了樓市，房價還要漲。

　　劉寧的疑惑不是個案。M2占GDP比重過高是否意味著貨幣超發，是否推升了物價上漲，成為很多人都想弄清楚的問題。

　　經濟學家認為，僅由貨幣占GDP比重偏高就得出貨幣超發的結論，沒有根據，而房價上漲的因素極為復雜，與國民投資渠道狹窄、社會分配不公、官員貪污腐敗、海外熱錢流入均有關系，貨幣亦非唯一推手。

　　“M2占GDP比重本是一個用于度量經濟體貨幣化程度的概念，現在卻被許多人視為判斷央行無節制印鈔的指標。事實上，一國M2／GDP的上升，與貨幣政策調控、經濟貨幣化程度和金融結構的演進都有關系，不能將之與貨幣超發畫等號。”光大證券分析師鐘正生認為，我國M2／GDP較高的重要原因是金融市場不夠發達，由M2占GDP比重高就得出貨幣超發的結論并不公允。

　　在經濟學家余永定看來，因M2占GDP比重高就推斷會發生通貨膨脹沒有道理，“中國物價上漲的形成原因很復雜，不能簡單歸結于某個原因。”

　　對比國外的情況可以發現，M2占GDP之比與通脹的發生無必然聯系。目前我國M2占GDP比重接近190%，同期日本貨幣占GDP比重雖高達238.8%，但其物價水平卻長期維持負增長；而鄰國俄羅斯的物價指數雖超過10%，但其貨幣占GDP比重卻僅有43.9%。

　　結構轉型迫在眉睫

　　不過分析人士也指出，貨幣的過快增長對于價格的穩定及經濟健康發展并無益處，其背后暴露出的是當前我國不合理的融資模式、增長模式等深層次問題，為貨幣規模瘦身減負，應成為今后一段時間經濟政策的著力點。

　　“我國確實面臨貨幣存量過多的問題，但貨幣存量不是現金，它的主要創造者是銀行而不是央行。因此降低貨幣存量就要優化融資模式，減少間接融資比例，擴大債券市場和資本市場的規模。”清華大學教授李稻葵[微博]說。

　　更有專家進一步指出，當前貨幣存量的快速增長，是中國經濟結構失衡的表現。靠投資和出口拉動經濟的增長模式，加速了經濟貨幣化趨勢，降低M2占GDP比重，首先要實現經濟發展模式的轉型。

　　“我們看到貨幣量雖然快速上升，但貨幣周轉速度卻在不斷變慢，經濟增長越來越依賴于新增貨幣的推動。”中國社科院重點金融實驗室主任劉煜輝[微博]認為，M2占GDP比重的不斷上升，反映了中國經濟投資效率日益低下、經濟貨幣化程度不斷加深的現實。表明當前我國投資效率過低、經濟發展日益貨幣化的現象，結構轉型迫在眉睫。

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