隨著三季報披露的收官，上市公司三季度整體盈利情況已經向市場展現出全貌。整體來看，隨著宏觀經濟的下行，上市公司業績下滑成為主流，但無論從宏觀經濟還是具體到行業來看，三季度可能已成為宏觀經濟的拐點。

　　利潤總額小幅下降

　　據中證報數據中心統計，前三季度，2493家公司實現合計營業總收入為17.74萬億元，同比增長6%；實現合計凈利潤為1.50萬億元，同比下降2.07%。

　　盡管上市公司整體利潤出現了連續下滑，但分行業來看，房地產、鋼鐵、能源以及與大消費概念息息相關的傳統行業等國民經濟支柱產業仍然釋放出諸多積極信號。

　　數據顯示，鋼鐵庫存在三季度下降5.8%；煤炭行業庫存與二季度末持平；化工行業下降4.7%；水泥行業去庫存的行動則使該行業庫存在三季度下降2.3%。

　　寶鋼股份總經理馬國強日前表示，目前企業的去庫存已經接近尾聲，預計今年四季度和明年一季度，鋼鐵行業整體盈利比三季度會有所好轉。

　　“目前傳統行業處于一個去庫存的階段，而當前去庫存已經基本上進行到拐點處了。”一位知名券商宏觀分析師稱，而從庫存角度來看，三季度基礎行業的去庫存化行動初見成效。

　　另一個支柱產業房地產已經出現了明顯的拐點。根據同花順iFinD數據統計，披露三季報的房企三季度末的存貨周轉率為0.14次，與去年三季度基本持平，但與今年中報時相比，三季度末的存貨周轉率提高了近54.48%，周轉速度有了明顯提升。而且“招保萬金”等龍頭企業三季度業績也在明顯向好。

　　此外，對消費拉動作用明顯的基礎行業數據也較為樂觀。數據顯示，上市食品飲料企業前三季度實現合計營業總收入為2415.95億元，同比增長20.07%。而凈利潤更是實現了高達48.85%的增長，實現凈利潤405.40億元，在23個申萬行業中位居業績增幅首位。

　　對此，有業內分析人士指出，從三季報分行業情況來看，大消費和旅游等第三產業服務類板塊在三季度經濟出現拐點時，走在了各行業的前段。該人士說：“上述現象符合國家目前制定的調結構經濟政策，在‘十二五’時期繼續大力發展第三產業的背景下，A股行業板塊率先出現此種現象，或預示了未來形勢。”

　　金融業利潤穩步增長

　　金融業的利潤是上市公司三季報占比最重的板塊，而大金融中比重最大的銀行業的業績平穩增長更是三季報最大的看點。

　　盡管受到央行降息的沖擊，上市銀行三季度業績增速有所放緩，但16家上市銀行利潤總額超過8000億元，仍舊悉數保持了10%以上的快速增長，拉動作用明顯。

　　券商行業方面，19家上市券商合計營業收入從去年前三季度的468.84億元減至今年的467.56億元，前三季度凈利潤從154.88億元下挫至144.63億元，同比下挫6.62%。保險業方面，四大上市險企中，國壽、太保前三季度凈利同比降超五成；新華保險前三季度凈利僅增2.42%；平安保險前三季度則增速最快，為10.8%。

　　盡管保險、券商行業業績有所分化，但其問題相對于銀行業而言不可同日而語，銀行業奠定的整個金融業的業績優勢仍然無法撼動。

　　匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌[微博]分析認為，目前我國經濟處于見底回升的時期，目前近14%-16%的貨幣信貸增速不僅會支持經濟增長回升，也對資本市場等金融行業都比較有利，但本次經濟回升仍是一個溫和、漫長的過程。

　　宏觀經濟已現企穩跡象

　　今年前三季度，國內生產總值同比增長7.7%，今年上半年，這一增長速度為7.8%，而一季度國內生產總值同比增長為8.1%。從數據來看，前三季度GDP已經下滑的勢頭并未改變，但實際上從數據對比不難發現，GDP逐季下滑的幅度已經在逐步縮小。

　　同時，前三季度CPI為2.8%，而上半年CPI同比增長2.2%，而PPI則是持續出現負數，三季度PPI為-1.5%，而6月PPI同比增長-2.1%，PPI的下降出現一定的企穩。

　　安信證券首席經濟學家高善文[微博]表示，從三季度經濟數據來看，經濟最壞的時候可能已經過去，盡管經濟反彈的動力并不算強，但支持經濟短期內趨勢恢復的局面看起來正在形成。高善文認為，就拖累經濟下行的力量而言，地產投資初步企穩、私人部門制造業投資可能是跌無可跌；過去六個季度里對中國出口和PPI造成困擾的全球制造業周期的趨勢滑落過程可能已經進入尾聲；近期的量價走勢和一些先行指標暗示，三季度尤其是七八月工業企業急速的去庫存行為正在結束。

　　國海富蘭克林在其四季度投資策略報告里面表示，三季度宏觀經濟呈現通脹見底回升、增長繼續向下的格局，總體說來，通脹符合預期，因此對于市場接下來的走勢表示樂觀。同時，大摩華鑫基金表示，9月宏觀經濟數據明顯有回暖跡象，經濟數據對市場影響偏正面。

　　商報記者 張陵洋 孫哲 劉偉 肖海燕 宋婭

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