新浪財經(jīng)訊 “東北證券2012年投資策略發(fā)布會”于2011年12月17日在北京舉辦，邀請經(jīng)濟專家分析國內(nèi)、國際經(jīng)濟形勢和政策走向，研判2012年證券行情，發(fā)布策略報告、行業(yè)投資報告。

　　東北證券發(fā)布2012年宏觀經(jīng)濟報告，認為中國出現(xiàn)“深調(diào)整”的可能性較小，GDP有望增長8.5%，前低后穩(wěn)。2012年經(jīng)濟形勢組合是“經(jīng)濟有限降速、通脹合意回落”，對應 “積極財政、貨幣有限放松”的穩(wěn)增長政策。政策仍以穩(wěn)健貨幣搭配財政政策。

　　2012年充滿風險與機會的年份。出口與房地產(chǎn)的下降風險、地方債務危機以及通脹反彈風險等，而市場對經(jīng)濟下行預期強烈，此謂“山雨欲來風滿樓”；但同時政府穩(wěn)增長取向加強，而全球經(jīng)濟二次衰退可能小，出口沖擊或低于預期。中國出現(xiàn)“深調(diào)整”的可能性較小，此謂非“雨落地”。

　　市場力量的總需求總體逐季下降，或要等到四季度回升。但穩(wěn)增長的政策在Q2開始體現(xiàn)，市場下行力量和政策上行力量交匯于二季度，因此，經(jīng)濟調(diào)整或至少看到2012年Q2。

　　面對風險，政府難以大規(guī)模投資和政府直接投資為手段，必以轉型為方向。我們認為推動中國經(jīng)濟增長“五化”的工業(yè)化、城市化和國際化的作用弱化，結構轉換至新“三化”——服務化、工業(yè)優(yōu)化和信息化，同時加體制轉軌和消費動力。

　　未來之路：新五大動力產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)將率先突破：文化旅游、電子商務等服務業(yè)；節(jié)能減排、高端裝備制造等高加工度化和技術化產(chǎn)業(yè)；信息化框架下的通訊、信息和軟件產(chǎn)業(yè)。

　　市場仍將擔心轉型的成功與否以及企業(yè)業(yè)績是否形成，而這必須從產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)周期去理解，不可能所有的新興產(chǎn)業(yè)都產(chǎn)生盈利，但信息技術、節(jié)能減排和高端裝備制造具備了技術和市場基礎，將進入高成長，產(chǎn)生規(guī)模收益和利潤成為可能。

　　食品、貨幣和需求三因素共同下拉通脹，壓力明顯降低，預計降至3.1%，但須防范外部寬松貨幣導致輸入性通脹反彈。

　　三大需求中投資將在房地產(chǎn)業(yè)下拉下降至20%，消費在物價和房地產(chǎn)消費鏈下降的作用降至16.5%，出口降至13%，動力減弱但并未消失，GDP有望增長8.5%，前低后穩(wěn)。

　　所以，我們判斷2012年經(jīng)濟形勢組合是“經(jīng)濟有限降速、通脹合意回落”，對應 “積極財政、貨幣有限放松”的穩(wěn)增長政策。政策仍以穩(wěn)健貨幣搭配財政政策。

　　貨幣難以深度放松，預計信貸在7.5-8萬億，重在優(yōu)化信貸結構，保障政策導向項目，預計M2目標為15%，而財政將從依賴財政支出轉為結構性減稅等收入政策。