東北證券策略分析師沈正陽作2012年策略報告

　　新浪財經訊 “東北證券2012年投資策略發布會”于2011年12月17日在北京舉辦，邀請經濟專家分析國內、國際經濟形勢和政策走向，研判2012年證券行情，發布策略報告、行業投資報告。

　　東北證券策略分析師沈正陽作2012年策略報告，他表示，全球經濟同步性在增強、難以脫鉤，同步性看國內經濟有回落壓力，但降息空間不大。以下是主要觀點：

　　金融危機傳導的經驗鏈條表明，當下主權危機即將進入最后一環、即內外債違約風險增大；而債務貨幣化OR注入流動性式的救市——企穩(時長波動)——通脹再起，輪回之間。

　　傾向于認為歐洲一體化的進程將延續、歐元不解體，歐債危機處于緊繃期間，期待在歐洲一體化的路徑下解決：變賣資產、財政緊縮等自救，金融穩定基金+IMF+歐洲央行+歐元債券+美聯儲等發揮最后貸款人作用，歐元繼續降息且伴有階段性貶值。

　　或分或和、歐債危機對全球金融的系統性風險有望在未來數月內釋放了；關注釋放期間外匯市場、國際資本流動及風險偏好的轉移。

　　盡管金融危機后強調擴大內需以及再平衡，但是中期看中國等新興經濟體依然難言脫鉤；則基于目前美國緩慢復蘇(2%)、歐洲低速增長且臨近衰退邊緣(2季度有衰退風險)。

　　因此，從全球經濟同步性看，中國經濟回落有企穩、可能1-2季度增速相對較低。

　　國房景氣指數96-97和08-09均有回落且跌破100的歷史，低于100的周期在2年左右。10月份住宅施工及新開工面積單月增速年內首次雙雙負增長、投資繼續回落壓力較大。房地產投資增速將下滑、靜態看明年地產投資可能降至15%左右。

　　從貨幣信貸總量回歸合理的角度看，有利于超額貨幣供應量增速轉正，預計M2%在15%左右；參數GDP8.5%、CPI3.5%、超額貨幣供應增速3%。實現的途徑：降低準備金率、公開市場凈投放。

　　風險在于存款外流、10月居民儲蓄及外匯占款的雙降是苗頭，但從目前外匯存款及人民幣匯率的情況看趨勢還不明顯、明年難以構成逆轉。

　　從金融危機解決方案的通脹后遺癥以及國內貨幣信貸回歸合理的導向看，物價有回落但下半年有企穩要求、并不排除2013年后通脹再起的壓力，預計明年CPI3.5%左右，降息空間不大、或有的降息也可能只有1次。