【深圳商報訊】(記者 傅盛(微博)寧)人民幣存款準備金率頻傳下調、此前召開的國務院常務會議確定9條支持小型微型企業的財稅金融政策措施、民生銀行等3家銀行近日獲批可發行專項用于發放小微企業貸款的金融債……國信證券研究所發展研究部最近出爐《“定向寬松”貨幣政策的挑戰與對策》認為，以上這些措施，對中國未來一段時間政策取向具有明確的指示意義。

　　國信研報從以下六個方面闡述對這一政策轉變的評價。

　　一是 “預調微調”或“定向寬松”已經成為政策主基調。政策基調變化的前提是：外圍經濟環境惡化，債務危機可能向全球擴散，前期宏觀調控效果已然有所體現，中國經濟面臨長期增長趨勢性下滑的壓力。

　　二是“定向寬松”有利于中國股市，但股市同時受其他多種因素影響，因此實際效果仍有待觀察。

　　三是“定向寬松”面臨很多挑戰，實施效果很難收到“定向”的靶向成效；并且，解決中國經濟趨勢性下降問題，要點在于推進新一輪改革，挖掘新的產業增長點，提供一次生產率提升的機遇，定向寬松一旦以各種或明或暗的途徑變成新一輪“救市”，并無助于問題的解決。

　　四是從目前各項政策手段執行情況來看，制度層面的改革牽涉到錯綜復雜的利益關系，推進速度較慢，而信貸和資金投放則如身使臂，收放自如。新36條曾被譽為足以讓民間資本接棒4萬億投資，但推進成效甚微；至于束縛小企業融資的體制機制性因素，更是變得愈發嚴重。以至于總是出現用信貸資金投放先“救急”，等待事后再改革，當前的定向寬松貨幣政策——放松信貸資金供應——也是同樣的思路。

　　五是“定向寬松”貨幣政策面臨四大挑戰：其一，貨幣政策是總量調節政策，靶向效果較差；其二，信貸資金投放能有多少可以進入小企業不容樂觀；其三，貸資金投放能有多少可以進入實體經濟，會有多少漏出到虛擬經濟，值得關注；其四，信貸資金投放有多少可以進入目標產業，有多少輾轉進入正在被調控的產業，值得深思。

　　六是在“定向寬松”貨幣政策的同時，需要從四個方面做好防止陷入“變相寬松”的防范工作：一是應該以財稅政策為主，以貨幣政策為輔，在運用貨幣政策時，也應該以價格工具為主，以數量工具為輔；二是發展新的適應小企業融資的融資體系，以增量促進存量的改善；三是讓經濟周期法發揮優勝劣汰機制，再平衡實體經濟和虛擬經濟的回報率；四是定向寬松與嚴格調控要兩手抓，不可因為定向寬松的必要性就讓宏觀調控政策再度前功盡棄。