東吳證券

　　8月CPI同比上漲6.2%，漲幅略高于市場預(yù)期均值6.1%。其中食品和非食品價(jià)格環(huán)比上漲，且非食品部分接力食品部分環(huán)比漲幅有所擴(kuò)大。食品中豬肉價(jià)格同比漲幅45.5%，為CPI居高不下主因。從未來趨勢看，9、10月份適逢中秋、國慶兩大佳節(jié)，食品價(jià)格或加速上漲。過去5年的歷史均值顯示，9、10月份非食品價(jià)格環(huán)比漲幅達(dá)到0.2%和0.3%，季節(jié)性因素居全年最高。因此，雖然8月CPI小幅回落，但后期回升概率較大，物價(jià)形勢仍不容樂觀。    

　　貨幣政策方面，由于通脹預(yù)期依舊強(qiáng)烈，短期內(nèi)我國貨幣政策轉(zhuǎn)向的可能性不大，市場下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期或落空。但是，在外部環(huán)境趨于寬松的背景下，若央行再次緊縮將導(dǎo)致熱錢流入，加重通脹壓力，因此政策再度收緊的概率也小。內(nèi)外糾結(jié)中，我國貨幣政策將更加謹(jǐn)慎。