5月份出口基本符合我們預期，但進口額大幅反彈超過我們預期。出口數據反映了外需的下降，預計外需的相對疲軟趨勢一致延續至8月份左右。而進口反彈更多反映了進口價格的相對較高，并不反映國內需求回升。

　　在上個月的分析指出5、6月出口增速將可能較大幅度地回落至20%以內。5月份出口1571億美元，同比增長回落至19.4%，基本符合預期。出口的回落既有季節性的因素，也同時反映了二季度以來歐美經濟復蘇的放緩。

　　當月對歐美日出口增速全部下降，尤其是對美出口增速下降3.7個百分點，大于對歐、日的出口降幅，反映了二季度美國經濟放緩帶來的出口減少。預計歐美經濟復蘇放緩將延續至三季度，因此，接下來的6、7月的出口增速將進一步回落至15%左右。

　　而4月份的進口額大幅反彈主要原因在于進口價格的相對提高。今年5月份原油和金屬價格仍處于相對高位，其中原油價格同比漲幅仍高于30%。因此，同比反彈來源于價格因素，并不實際反映進口的強勁回升。

　　相反，進口數據反而說明內需在繼續放緩，理由在于：