行業(yè)PMI領(lǐng)先性的歷史驗(yàn)證與實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證：

　　為什么需要重點(diǎn)跟蹤和研究行業(yè)PMI數(shù)據(jù)呢？主要是基于行業(yè)PMI數(shù)據(jù)具有領(lǐng)先性這一假說(shuō)，但這種假說(shuō)確實(shí)需要驗(yàn)證。我們有兩種方法來(lái)驗(yàn)證，其一，是通過(guò)歷史數(shù)據(jù)的分析與處理；其二，就是根據(jù)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)，并等待時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。我們計(jì)劃對(duì)行業(yè)PMI數(shù)據(jù)跟蹤6個(gè)月左右的時(shí)間，并以此來(lái)驗(yàn)證PMI的領(lǐng)先性是否可靠。

　　用購(gòu)進(jìn)價(jià)格預(yù)測(cè)通脹是需要特別謹(jǐn)慎的：

　　有些分析者認(rèn)為購(gòu)進(jìn)價(jià)格回落可以得出物價(jià)壓力放緩的結(jié)論，我們認(rèn)為在得出這個(gè)結(jié)論的時(shí)候需要特別謹(jǐn)慎。第一，購(gòu)進(jìn)價(jià)格的回落實(shí)際上是比較滯后的，而消費(fèi)品價(jià)格則是更領(lǐng)先的，購(gòu)進(jìn)價(jià)格是生產(chǎn)者接受的價(jià)格，而CPI/PPI都與此概念都有較大差異。第二，外在沖擊是造成目前物價(jià)高企的重要原因。豬肉的因素就沒(méi)有體現(xiàn)在PMI中，木材加工、醫(yī)藥制造等行業(yè)的數(shù)據(jù)就顯示這兩個(gè)行業(yè)存在原材料價(jià)格沖擊。

　　PMI涉及行業(yè)的分類：

　　我們將制造業(yè)PMI調(diào)查的20個(gè)行業(yè)分為以下三組，并按組進(jìn)行分析。

　　第一組，消費(fèi)類制造業(yè)，包括食品加工及制造業(yè)、飲料制造業(yè)等；第二組，原材料組，包括石油加工及煉焦業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)等；第三組，設(shè)備組，包括通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)等。詳細(xì)分類可參見(jiàn)報(bào)告正文。

　　原材料組5月PMI出現(xiàn)弱勢(shì)反彈：

　　在原材料組中，幾乎所有行業(yè)新訂單都出現(xiàn)了反彈，但反彈力度不明顯。

　　綜合新訂單、生產(chǎn)量、產(chǎn)成品庫(kù)存等幾個(gè)方面來(lái)看，我們認(rèn)為石油加工、金屬制品、有色金屬冶煉等行業(yè)5月份的表現(xiàn)較好，石油加工是因?yàn)樾掠唵螐?qiáng)勁，金屬制品和有色金屬冶煉是因?yàn)槿��?kù)存的進(jìn)程比較快。

　　設(shè)備制造組5月PMI下降幅度放緩：

　　從設(shè)備制造組的PMI原始數(shù)據(jù)來(lái)看，5月份的情況仍然處于下降的通道中，只是相對(duì)歷史平均情況來(lái)說(shuō)，下降的幅度要低一些。總體上來(lái)看，我們認(rèn)為電氣機(jī)械和專用設(shè)備兩個(gè)子行業(yè)的需求會(huì)最快復(fù)蘇，而且其在產(chǎn)成品和原材料領(lǐng)域的去庫(kù)存都已經(jīng)進(jìn)行一段時(shí)間。

　　必須消費(fèi)品5月PMI出現(xiàn)反彈，可選消費(fèi)繼續(xù)下滑：

　　從消費(fèi)品組的PMI原始數(shù)據(jù)來(lái)看，5月份的情況出現(xiàn)分化，必須消費(fèi)品5月份PMI出現(xiàn)反彈，而可選消費(fèi)則繼續(xù)下滑。總體上，我們認(rèn)為服裝鞋帽和飲料制造業(yè)情況最好，已經(jīng)進(jìn)入復(fù)蘇中，一方面其新訂單和生產(chǎn)的情況明顯改善，另一方面，產(chǎn)成品庫(kù)存和原材料庫(kù)存也在經(jīng)歷去化過(guò)程。

　　

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