季節性、政策性因素促PMI回落，經濟擴張明顯減速。5月份，PMI連續第2個月下降，回落至52.0%，但仍高于50.0%分界線，表明制造業連續27個月擴張。從季節性規律來看，2005年至2010年期間，5月份PMI均較4月份降低，因此，對于5月份PMI下降不應驚慌。而且，從下降速度來看，5月份PMI較4月份下降了0.9個百分點，而2005-2010年期間5月份PMI比4月份平均下降3.0個百分點，因此好于歷史平均。但從PMI絕對水平來看，5月份PMI不僅低于2005年至2010年期間5月份均值2個百分點，而且低于最近12個月均值1個百分點，顯示政策緊縮下經濟擴張明顯放緩。從各分項指數來看，需求、供給擴張均在減速，成本推動型通脹壓力緩解：

　　總需求擴張繼續放緩，內需回落快于外需……5月份，代表經濟需求的領先指標新訂單指數、進口指數和出口訂單指數均連續第2個月回落。其中，新訂單指數為52.1%，高于50%，連續第28個月擴張，但比4月份下降1.7個百分點；進口指數為50.5%，略高于50%，連續第9個月擴張，比4月份僅下降0.1個百分點；出口訂單指數為51.1%，高于50%，連續第25個月擴張，比4月份略下降0.2個百分點。但從絕對值來看，無論是較2005-至2010年5月份平均值57.2%和55.4%，還是較最近12個月平均值54.6%和52.1%，新訂單和出口訂單指數均明顯下降，且新訂單指數回落速度都快于出口訂單指數；而進口指數，雖然比2005至2010年5月份均值以及最近12個月均值下降不多，但目前僅比50%分界線高出0.5個百分點，顯示內需擴張接近停止邊緣。這表明，經濟運行中需求端擴張速度不僅明顯放緩，而且內需放緩速度快于外部需求。由于新訂單指數、進口指數、出口訂單指數與社會消費品零售總額同比、進口額環比以及出口額環比走勢或領先、或一致，未來一段時間，社會消費品零售總額、進口、出口增速都將在4月份基礎上繼續放緩。

　　生產擴張略有放緩，就業增長接近停滯……5月份，生產指數為54.9%，遠高于50%，是連續第28個月保持擴張，但比4月份下降0.4個百分點。從季節規律及近期趨勢來看，5月份生產指數既低于2005至2010年5月份均值57.9%，也低于最近12個月均值55.5%，表明制造業生產增速放緩是毋庸臵疑。從業人員指數為50.9%，表明就業人數連續第3個月增加，但幅度有限。從季節規律來看，2005至2010年5月份均值為50.8%，5月份水平略高于這一均值，顯示當月就業人數增長情況與季節規律基本一致。同時，5月份水平比4月份下降0.9個百分點，也低于最近12個月均值為0.3個百分點，顯示就業人數增加已經放慢。

　　成本推動型通脹壓力大大緩解……5月份，購進價格指數為60.3%，連續第26個月上漲。雖然仍遠遠高出50%，但比6月份下降5.9個百分點。從季節規律看，2005至2010年，5月份購進價格指數均值為61.5%，高于5月份水平；最近12個月均值為64.3%，也高于5月份水平。由于購進價格指數與上游的生產者購進價格指數以及下游的工業品出廠價格指數走勢一致，5月份購進價格指數表明上游原材料、能源和動力購進價格以及中間投入價格形成的成本推動型壓力大大緩解。預計5月份PPI環比漲幅將繼續回落。