2月15日，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2011年1月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，其中1月份CPI上漲4.9%，PPI上漲6.6%。此前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將CPI中各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)構(gòu)成的權(quán)重進(jìn)行了調(diào)整，這是調(diào)整后第一次公布CPI，也因此引發(fā)了不少基金公司的關(guān)注。對(duì)于4.9%這樣一個(gè)數(shù)據(jù)，多數(shù)基金表示低于預(yù)期，但依然對(duì)長(zhǎng)期的通脹形勢(shì)表示出了擔(dān)憂。

　　新權(quán)重并未拉低CPI

　　此前有傳言稱，新的權(quán)重計(jì)算方式使得CPI被拉低了0.3左右，統(tǒng)計(jì)局飽受質(zhì)疑。于是在周二公布1月份CPI的同時(shí)，統(tǒng)計(jì)局同時(shí)將新舊兩種計(jì)算方式的計(jì)算結(jié)果進(jìn)行了公示。按照新方法計(jì)算，調(diào)整后的CPI同比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)比老方法還高了0.024%，只是環(huán)比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)略有下降。新權(quán)重計(jì)算方式并未起到拉低CPI的作用。

　　對(duì)于新的調(diào)整方式，不少基金公司的評(píng)價(jià)較為積極。

　　大成基金表示，CPI權(quán)重調(diào)整是對(duì)居民消費(fèi)支出結(jié)構(gòu)發(fā)生趨勢(shì)性變化的回應(yīng)，而且也更好地體現(xiàn)居民消費(fèi)價(jià)格水平的變化趨勢(shì)。權(quán)重調(diào)整幅度較大的兩類商品為居住類及食品類，前者提高了4.22個(gè)百分點(diǎn)，后者降低了2.21個(gè)百分點(diǎn)。相比之下，調(diào)整后的居住類價(jià)格CPI籃子權(quán)重仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于成熟國(guó)家。

　　泰達(dá)宏利認(rèn)為，CPI(即消費(fèi)者物價(jià)指數(shù))是反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價(jià)格統(tǒng)計(jì)出來(lái)的物價(jià)變動(dòng)指標(biāo)，通常發(fā)達(dá)國(guó)家的CPI中食品的權(quán)重低于發(fā)展中國(guó)家，由于近幾年我國(guó)居民生活水平提高支出結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，如房?jī)r(jià)的走高直接導(dǎo)致CPI居住類權(quán)重的提高。

　　“對(duì)比世界其它主要國(guó)家和地區(qū)，我國(guó)以往居住類權(quán)重偏低，增加此類權(quán)重有助于更好體現(xiàn)居住需求對(duì)民生的重要性。”博時(shí)基金這樣分析。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)成短期利好

　　“從趨勢(shì)看2月份的數(shù)據(jù)將很可能會(huì)低于1月份，所以CPI數(shù)據(jù)將處于下降周期中，因此近期持續(xù)加息可能性有所降低。”泰達(dá)宏利說(shuō)。

　　上投摩根指出，低于預(yù)期的原因主要是食品價(jià)格漲幅較市場(chǎng)預(yù)期相對(duì)緩和，短期對(duì)市場(chǎng)心理有積極影響，將會(huì)帶領(lǐng)市場(chǎng)上行。

　　“從市場(chǎng)反應(yīng)看，此次調(diào)整所導(dǎo)致的CPI低于預(yù)期為此輪市場(chǎng)反彈提供了進(jìn)一步的理由。因?yàn)椋�通脹形�?shì)的明朗和通脹壓力的緩解有望大大減輕投資者對(duì)緊縮政策的過(guò)度擔(dān)憂，資金面由過(guò)度緊張向常態(tài)回歸。”東吳基金這樣表態(tài)。

　　通脹壓力長(zhǎng)期存在

　　不過(guò)，多數(shù)基金認(rèn)為，通脹壓力將長(zhǎng)期存在。

　　博時(shí)基金固定收益部副總經(jīng)理章強(qiáng)表示：“比較調(diào)整前后的CPI，由于居住類價(jià)格權(quán)重的顯著提高，地產(chǎn)調(diào)控刺激了租金上漲，非食品權(quán)重增加對(duì)CPI的正貢獻(xiàn)可以抵消食品權(quán)重下降對(duì)CPI的負(fù)貢獻(xiàn)，甚至可能會(huì)抬高CPI。所以不管是從趨勢(shì)還是從讀數(shù)來(lái)看，我們保持之前預(yù)測(cè)：上半年，尤其是年中階段，通脹壓力可能較大，通脹形勢(shì)還比較嚴(yán)峻。”

　　“值得關(guān)注的是，目前非食品價(jià)格還是在上升，尤其通過(guò)PMI指標(biāo)來(lái)看，制造業(yè)價(jià)格上升比較明確，居住，醫(yī)療和娛樂(lè)教育文化價(jià)格水平在春節(jié)后受到勞動(dòng)力價(jià)格影響傳導(dǎo)，將在環(huán)比上出現(xiàn)明顯上升，尤其是服務(wù)業(yè)方面勞動(dòng)力成本占比高，所以未來(lái)幾個(gè)月的物價(jià)上漲壓力依然巨大。從政策層面看，央行在2月初剛剛提高了利率水平，顯示政府不會(huì)因?yàn)?月份CPI沒(méi)有創(chuàng)出新高而改變整體的緊縮政策方向，后續(xù)緊縮政策仍將繼續(xù)出臺(tái)。”華商基金表示。

　　不過(guò)東吳基金較為樂(lè)觀，他們表示，無(wú)論是流動(dòng)性、通脹還是國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)幾個(gè)月流動(dòng)性將從緊張局面向常態(tài)回歸，通脹將從短期的高點(diǎn)逐步回落，經(jīng)濟(jì)增速回穩(wěn)。

　　選股更重視估值

　　出于對(duì)通脹壓力長(zhǎng)期存在的憂慮，基金公司選股也更加關(guān)注估值。

　　“重點(diǎn)關(guān)注被相對(duì)低估的藍(lán)籌股和通脹板塊，以及同時(shí)具備高安全邊際和成長(zhǎng)性的行業(yè)等投資機(jī)會(huì)。”東吳基金說(shuō)。

　　“中周期啟動(dòng)，很可能會(huì)有主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)中周期從復(fù)蘇走向繁榮的行情。我們對(duì)指數(shù)上不做過(guò)多的期待，行業(yè)和個(gè)股精彩紛呈。從周期啟動(dòng)順序來(lái)看，估計(jì)傳統(tǒng)周期類行業(yè)將在啟動(dòng)初期階段具備較好的表現(xiàn)，包括建筑建材、汽車、家電、機(jī)械、化工、煤炭、鋼鐵、化工、有色等，而新興產(chǎn)業(yè)中具備盈利能力和成長(zhǎng)性的公司也值得關(guān)注。”招商基金最關(guān)注的還是低估值的周期性板塊。

　　陶 煒

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