證券時報記者 杜曉光 劉明

　　統計局上周發布2010年12月和全年宏觀經濟運行數據，業內人士認為，12月宏觀數據符合預期，經濟增長的勢頭依然強勁。部分私募也對去年全年和12月的經濟數據進行了點評。

　　重陽投資認為，2010年全年GDP同比增長10.3%，其中第四季度同比9.8%，增速仍然較快。工業生產、零售和投資數據保持平穩增長，分地區來看，中部地區在工業、投資等方面增長快于東部和西部，顯示隨著產業轉移的進行，中部地區已經進入工業化高速發展的時期。通脹壓力依然較大，由于食品價格漲幅放緩，12月CPI同比增長4.6%，環比增長0.5%，受到寒冷天氣影響，近期食品價格再次快速上升。根據商務部數據，蔬菜價格已經接近11月的高點，而其他食品價格均創新高，1至2月通脹形勢較為嚴峻。2010年進出口增額接近3萬億美元，同比增長35%，貿易順差卻同比下降6.4%。隨著國內需求的擴大，貿易平衡問題更可能通過中國進口的快速上升，而不是出口的萎縮得以實現。

　　上海世誠認為，去年四季度的經濟增長非常強勁，估計經季節性調整后環比折年率增速超過12%，顯示宏觀經濟增速在經過三季度的短暫修整之后重新回到上升通道。展望2011年，即“十二五”規劃的開局之年，預測GDP增速仍將達到10%，高于目前約9.5%的市場一致預期。這一判斷主要來自兩方面：1、固定資產投資增速仍將保持高位；2、出口增速不會大幅下降。對于前者，保障房建設和中西部基建是重大的推動力，而后者的基石是中國日益強大的制造業出口競爭力。

　　2011年宏觀的最大不確定性仍是通脹，2009、2010年的超額貨幣供應及新增貸款給未來兩年高于趨勢水平的通脹已埋下了伏筆。控制通脹的最有效措施，除了不斷加息以企穩通脹預期之外，還要控制新增貸款規模，而今年與2009年和2010年不同：不在年初確定全年新增貸款規模、對商業銀行實行差額存款準備金率，這兩者將降低調控政策及其實施效果的透明度，由此增加股票市場操作的難度。所以，在預期通脹被得到有效控制之前，市場短期難有大的作為。

　　最后，前期表現較弱的大盤藍籌股在新年里會有相對收益(大部分中小盤股已透支了2011年的成長性)。除此之外，在行業機會有限的背景下，主題投資仍有一定的機會，比如近期表現搶眼的高鐵板塊。但對于中小投資者而言，這其中的風險也是需要特別把握的。

　　深圳天馬認為，通脹是今年的大趨勢，發達國家的經濟體通脹并不嚴重，會繼續數量寬松等積極的貨幣政策，這就增大了中國治理通脹的難度，加之國內收入分配制度改革、4萬億投資的滯后效應等，所以通脹的治理難度還是很大。治理通脹的唯一對策就是收緊貨幣，歷史經驗表明，治理通脹或者貨幣收縮的中期及后期，是沒有整體牛市表現的。對于現在的大盤股估值之惑，在市場分紅占比很小的情況下，市盈率只是個“虛構”的估值基準；從市值角度、市銷率估值來看，目前的大盤股也并不便宜。另一方面，在目前的情況下，銀行地產、有色煤炭的板塊聯動效應使得其啟動需要消耗大量資金，目前的市場難以支持。所以，不論是長期還是短期，大盤股的投資價值肯定是不如中小盤股的。

　　整體來看，中小盤股是有一定的高估風險，但也不能排除有些股票仍然具有良好的成長性，短期中小盤股系統性風險的釋放，正為長期的價值投資者提供了建倉機會；換言之，我們無法預測市場是牛是熊，但只要市場不熊，具有良好成長性的中小盤股的投資價值將是最好的。