中金公司首席經濟學家 彭文生

　　要點：

　　經濟環比增長正在觸底，而通脹率正見頂于溫和水平，為金融市場提供一個較為有利的宏觀經濟環境。預計經濟同比增速將在2011年第一季度見底，隨后逐漸上升。我們將2010年經濟增速預測從9.5%上調至10%，將2011年預測從8.8%上調至9.3%，主要反映我們對內部需求的看法比以前樂觀。

　　我們預期CPI通脹在9-10月見頂于4%以內，隨后在 2011年放緩至3%左右。雖然基數效應和食品價格陡增因素的消弭將使CPI通脹率在未來數月下降，我們認為2011年下半年產出缺口將擴大，通脹因需求面的壓力將有小幅上升。

　　我們預計未來數月宏觀經濟政策將大致保持穩定，而(不對稱)加息的可能性較小。雖然實際存款利率為負，但當前正處于經濟周期后期，我們認為政策當局不會發出緊縮的信號。同時，中美利差近期擴大，也是一個制約因素。我們認為人民幣對美元將呈溫和升值趨勢。

　　貨幣條件(包括企業融資條件、銀行同業市場流動性和經濟的整體流動性)較2009年已收緊，與2009年前的水平則較為接近。預計2011年貨幣條件將保持穩定，有利于支撐9-10%的趨勢經濟增長速度。日本央行的近期行動和美聯儲可能推行第二輪數量寬松政策，意味全球貨幣環境將在相當長的時間內極度寬松，對中國有一定影響。總體來講，我們認為貨幣條件將有利于金融資產估值。

　　我們總體樂觀的前景預測面臨的主要不確定性來自房地產。我們認為未來幾年內的一個重要政策挑戰是如何在避免經濟過度波動的前提下控制和打擊房地產泡沫。如果近期的政策效果不明顯，更多房地產措施可能出臺，而利用貨幣政策來調控房地產的壓力也可能上升。