在連跌三個(gè)月后，今日公布的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)8月份走勢(shì)格外引人關(guān)注。除PMI外，CPI也是市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的數(shù)據(jù)。專家預(yù)測(cè)，8月份CPI有望再創(chuàng)新高，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)或呈現(xiàn)“增速下滑、通脹上升”。

　　CPI有望再創(chuàng)年內(nèi)新高

　　多位專家預(yù)測(cè)，繼7月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)創(chuàng)下2010年內(nèi)新高后，8月CPI同比漲幅可能再創(chuàng)新高。

　　中金公司宏觀分析師張智威預(yù)測(cè)稱，8月CPI同比漲幅將攀升至3.6%，漲幅超過7月0.3個(gè)百分點(diǎn)。張智威分析認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)外極端災(zāi)害天氣頻發(fā)，近期農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲較快，通脹壓力在三季度有所上升。加上雙節(jié)將至，預(yù)計(jì)9月-10月CPI見頂，到年底會(huì)逐步回落到3%左右。

　　瑞銀證券中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，經(jīng)過二季度短暫回落，食品價(jià)格從7月起強(qiáng)力反彈，特別是近期自然災(zāi)害加劇了食品價(jià)格上漲。

　　他預(yù)計(jì)，8月CPI可能超過3.5%，在3.5%-4%之間。不過，他同時(shí)認(rèn)為，考慮到信貸和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已經(jīng)減速，全球需求保持疲軟，未來食品價(jià)格上漲速度將放緩，2010年全年CPI漲幅溫和。

　　總體來看，8月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)哪些特點(diǎn)？“增速下滑、通脹上升”是中金公司對(duì)于8月經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的總結(jié)。而廣發(fā)證券發(fā)展研究中心宏觀研究小組崔永則總結(jié)了三點(diǎn)。“一是經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，但底部逐步得到確認(rèn)；二是物價(jià)環(huán)比延續(xù)7月份的上漲走勢(shì)，尤其是CPI還會(huì)創(chuàng)年內(nèi)新高；三是流動(dòng)性總體趨緊，但由于離政府調(diào)控目標(biāo)越來越近，越來越多投資者會(huì)預(yù)期貨幣條件將逐步好轉(zhuǎn)。”

　　通脹無(wú)牛市？

　　而經(jīng)濟(jì)下行、通脹上行的階段，就是經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書上所說的“滯脹”階段，這樣的階段股市會(huì)有什么表現(xiàn)？

　　“通脹無(wú)牛市。”崔永表示，“量”的方面，在“滯脹”時(shí)期，經(jīng)濟(jì)是下行的，盡管投資者可以期待經(jīng)濟(jì)調(diào)整的結(jié)束，但何時(shí)調(diào)整結(jié)束很難事前預(yù)知。在底部沒有得到確認(rèn)之前，投資者對(duì)企業(yè)未來盈利前景是偏悲觀的，從而降低市場(chǎng)估值中樞。“價(jià)”的方面，在“滯脹”時(shí)期，物價(jià)是上行的，但一般而言這種上漲是不可持續(xù)的，隨著“量”的下行，物價(jià)最終也會(huì)下行。因此，此時(shí)“價(jià)”的上漲，盡管也會(huì)帶來企業(yè)賬面盈利的增多，但僅僅具有短暫的影響，并不具有可持續(xù)性，也就是無(wú)法帶來股市的持續(xù)反彈。而“流動(dòng)性”的方面，在“滯脹”時(shí)期，央行面臨著兩難抉擇，不會(huì)再像前期那樣大規(guī)模回收流動(dòng)性，不過由于經(jīng)濟(jì)的下行，實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款需求會(huì)下降，因此即便央行回籠流動(dòng)性力度減輕，也不能夠保證貨幣條件得到改善。

　　“這個(gè)就是為何通脹無(wú)牛市的原因。”崔永說，不過10月份可能會(huì)成為“量、價(jià)、流動(dòng)性”這三個(gè)方面的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。  

　　記者  劉揚(yáng)