記者 高超

　　本報訊 在7月上旬已經過去的這些日子里，A股市場投資人主要注意力集中到了農行IPO以及西部大開發、房地產政策等更為務實的消息層面，此外，隨著中報業績預測的密集發布，投資人對微觀層面的關注程度似乎遠甚于對宏觀領域的重視。盡管6月數據的吸引力不似從前，但我們還是要提醒讀者，將于明天發布的6月CPI同比數據，很可能會再創新高。盡管物價的環比增長已成強弩之末，PPI或將率先見頂，但從短期看，不排除市場對“政策轉向”的樂觀預期可能會再受打擊。

　　CPI同比數據逐漸觸頂

　　據高盛測算，6月份CPI同比增幅可能會從5月份的3.1%微升至3.2%。季調后月環比折年增幅約為1.8%，低于5月份4.5%的季調后月環比折年增幅。

　　高盛還認為，PPI的同比增速和月環比增速均應出現大幅下降。預計6月份PPI同比增幅可能會從5月份的7.1%降至6.5%，隱含的季調后月環比折年增幅從5月份的0.4%降至-5.3%左右。

　　另據野村證券預測，受基數效應影響，CPI通脹將在6月份或7月份在4.0%左右的水平見頂。從全年來看，由于食品供給充足、消費制造業部門產能過剩而且勞動生產率快速增長，CPI應該處于平均年同比3.0%的溫和水平。

　　“政策轉向”預期或再受打擊

　　筆者認為，過去的經驗表明，在宏觀經濟數據發布之時，A股市場的短期波動往往更容易受到“輿論標題”的導向影響，換句話說，即便有機構相信通脹數據正在接近頂部，但一旦6月的CPI指標超過5月的3.1%，很可能被大眾輿論冠以“通脹創新高”的噱頭。鑒于6月CPI同比數據可能創新高，甚至達到3.5%的可能性頗高，市場的短期情緒很難過于“寬松”。因此，對于后續的“政策轉向”之類的美好預期，或許會受到小小的打擊。

　　而如果基于理性的視角進行分析，由于未來幾個季度的通脹壓力確實有減弱的征兆(比如CPI環比數據下滑、食品價格平穩、PMI、PPI明顯走弱等等)，央行短期內實施加息的可能已經大大降低，據《投資快報》調查，目前不少金融企業高管認為年底前頂多只會有一次幅度為27個基點的加息。