專家稱，1年期央票利率上漲逾8個基點是為調整收益率結構，不宜作為加息風向標

　　□ 本報記者 閆立良

　　昨日，1年期央票利率上漲8.32個基點，終結其17連平。業界專家分析，該期央票利率變動或與加息無關，僅是央行為了使收益率結構更趨合理而做出的調整。

　　同時，央行本周甚至接下來的幾周都有可能向市場凈投放資金，以緩解因股市巨額再融資而引發的短期流動性短缺。另有專業人士提醒，是否加息5月份的經濟金融數據具有重要意義。

　　央行昨日公開市場1年期央票發行量縮減五成至150億元人民幣，利率上漲8.32個基點至2.0096%。此前1年期央票已連續17次持平于1.9264%，28天期正回購則連續第五周暫停。

　　市場普遍認為，現在調整1年期央票的發行收益率，應理解為修正過去該期央票收益率一直偏低的不合理狀況。目前七天期回購利率利率都已經漲至3%以上，投資1年期央票還不如拆出資金賺錢，需求低迷是1年期央票發行收益率上調的主要原因。

　　市場資金流動性出現短缺跡象也讓央行主動對央票結構進行了調整。

　　一家全國性股份制商業銀行的交易員表示，雖然上周央行公開市場轉為凈投放1450億元，但銀行的流動性緊張狀況并未根本緩解。尤其是400億中行轉債今日開始申購，下周交行配股，農行和上海銀行、光大銀行IPO準備工作也在緊張進行中。這些也勢必增加市場資金的緊張程度。

　　該交易員稱，在資金面如此吃緊的情況下，央行此時沒有必要再繼續收緊流動性，向市場投放資金保障流動性通暢才是當務之急。

　　從5月份的公開市場操作情況來看，央行在4周時間內出現兩周凈投放，也直接顯示出央行在公開市場上風向的轉變。而整個5月份，央行共向市場凈投放資金2240億元，則一舉終結了3月和4月連續兩個月的月度資金凈回籠格局。

　　業內人士稱，6月到期資金高達7800億，央行公開市場凈投放的可能性很大，貨幣市場緊張的資金面有望逐漸緩和。中金公司認為，央行至少連續三周每周凈投放1000億元以上，回購利率才可能出現明顯的回落。

　　中金公司認為，由于外匯占款下降等原因，銀行超儲率的回升將是緩慢的，因此資金面偏緊的狀態也不會很快緩解。該機構預測，按照20%的保證金計算，此次中行轉債的中簽率會在1.5-2.0%之間，大約會凍結4000-5400億元資金。

　　招商銀行資金交易部劉俊郁認為，目前政策面正處于敏感期，一方面經濟放緩的預期上升，貨幣政策理應適度放松，但另一方面，物價處于上升期，通脹壓力還在繼續加大，從緊性政策還將繼續實行，貨幣政策面臨兩難境地。但經濟放緩趨勢是否最終確立，還有待5月份數據進一步驗證。

　　上述交易員稱，作為基準利率風向標，在目前經濟形勢尚不穩固，“二次探底”風險仍然存在的情況下，本次1年期央票利率上行還不能作為加息的信號，上調存款準備金率的可能也很小。但他強調，5月的經濟金融數據很重要，屆時貨幣政策取向會更加明朗。

　　大多數的市場分析人士都判斷此次上調1年期央票發行利率與加息無關。他們認為，盡管目前CPI偏高，但歐債危機導致的全球經濟不確定性，讓中國經濟面臨外需的不穩定性也增加，從內外環境來看，目前都不是加息的有利時機。