南方積極配置基金經(jīng)理 李源海

　　經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的兩大主題， 實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)較快增長的同時(shí)保持物價(jià)的適度穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)政策力圖達(dá)到的目標(biāo)。通過大規(guī)模增加財(cái)政支出、實(shí)行結(jié)構(gòu)性減稅和快速貨幣信貸投放，中國經(jīng)濟(jì)順利地完成"保增長"任務(wù)進(jìn)入2010年。面對外部世界的不確定性，宏觀經(jīng)濟(jì)政策需要怎樣的調(diào)整來應(yīng)對潛在的通脹風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)整內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)而完成經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變是所有人共同關(guān)心的命題。

　　3月5日，溫總理在政府工作報(bào)告中指出，今年"要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策"，"處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系"，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅在3%左右。

　　去年8月份開始我國CPI一直保持上升態(tài)勢，到今年1月CPI已轉(zhuǎn)正，加上今年1月份M1同比增長了39%，不少人根據(jù)經(jīng)典貨幣理論，認(rèn)為貨幣供應(yīng)量的快速增加必然引致物價(jià)的全面上升。實(shí)際上，我國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)中食品權(quán)重較大，只要農(nóng)業(yè)保持良好的發(fā)展態(tài)勢，物價(jià)上升的壓力就大為減輕。更重要的是，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在轉(zhuǎn)型，像2008年由國際輸入和國內(nèi)成本推動(dòng)共同形成的通貨膨脹難以再現(xiàn)，反而是不少行業(yè)的產(chǎn)能過剩狀況將在今后相當(dāng)長時(shí)間制約其產(chǎn)品價(jià)格上行空間。當(dāng)然，我們要引起重視的是，去年沒有完成、延至今年的一些公用事業(yè)價(jià)格改革會(huì)提高CPI、強(qiáng)化通脹預(yù)期；另外由于房屋價(jià)格和租金的上行，勞務(wù)成本上升已是必然。這些必將加大我國未來的通脹風(fēng)險(xiǎn)。保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期，需要貨幣政策根據(jù)新形勢、新情況提高針對性和靈活性，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)。

　　面對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，不能簡單地把貨幣供應(yīng)量等同于物價(jià)上漲，等同于通貨膨脹，應(yīng)該區(qū)分形成原因、影響因素。基于多目標(biāo)的政策考慮和"適度寬松"的政策基調(diào)，我們認(rèn)為，管理通脹預(yù)期、控制潛在通脹風(fēng)險(xiǎn)，中國貨幣政策操作的靈活性將進(jìn)一步加大，將廣泛使用數(shù)量化工具，利率工具會(huì)較少。

　　今年央行已兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，考慮到2月份的季節(jié)因素，可能近期央行貨幣政策操作的主要手段仍繼續(xù)是公開市場操作、提高法定存款準(zhǔn)備金率以及信貸窗口指導(dǎo)，除非數(shù)量工具實(shí)施效果欠佳，加息才成為可行選擇，時(shí)機(jī)選擇會(huì)考慮歐美利率政策和熱錢流入狀況。

　　2010年的經(jīng)濟(jì)注定是復(fù)雜的一年，希望我國就加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變?nèi)〉脤?shí)質(zhì)性進(jìn)展，并實(shí)現(xiàn)物價(jià)總水平的穩(wěn)定。

　　(CIS)