國信證券 周炳林

　　節后沿海地區普遍出現用工緊缺，這是一個非常重要的宏觀經濟現象，反映出沿海出口企業訂單增加，生產任務緊。用工緊缺下，“中國制造”整體稀缺性有所提升，我國出口企業的定價能力將得到有力提升。09年4季度，中國出口數量指數經歷了一個快速的恢復，當前出口數量已接近危機前水平，但價格仍在低位徘徊。沿海用工荒顯示出口需求旺盛，生產飽滿，是中國出口數量復蘇持續的指針，也是出口價格恢復的重要催化劑。

　　除了用工緊缺之外，其他出口先行指標近期也發出了強烈的復蘇信號。

　　首先，中國大陸從日本、韓國、中國臺灣地區的進口自去年11月至今年1月分別增長36%、59%、91%，由于加工貿易占中國大陸總出口的51%，這證明中國出口企業的原材料采購在大規模展開。

　　其次，在工業增加值分行業的比較中，出口依存度較高的行業增幅全面居前。由于生產工序、庫存、國內運輸等問題，出口工業的生產指標勢必領先于海關貨物出境數據。

　　很明顯，沿海用工緊缺、原料采購鋪開、工業生產啟動是互相聯系和印證的三位一體關系，已很大程度上錨定了未來中國出口的持續強勁增長。

　　從12月份開始，我們在全國各大基金進行了年度觀點《出口復蘇主導2010年中國經濟》的路演，盡管近期海關數據的快速恢復引起了市場關注，但是我們發現，出口復蘇仍是“少數派大機會”：09年沖擊形成的“外需疲弱常態化”思潮依然深入人心，認同出口持續復蘇的觀點尚未成為主流，而正因為如此，出口復蘇投資線條仍被低估。而我們堅持認為，這將形成2010年的戰略性投資機會。

　　當前，一個更加重要的問題是，出口強勁復蘇的市場一致預期如何形成？我們認為，催化劑主要來自于：一、每月的出口數據；二、主要港口吞吐量數據；三、集裝箱海運價格走勢；四、大型出口企業的訂單變化信息。預計即將公布的2月份宏觀數據最主要的亮點仍是外貿，2月出口同比將增52%，屆時出口復蘇的市場一致預期有望得到加強。